来源：长江商报

业绩寒冬中，炼化龙头荣盛石化（002493.SZ）大手笔投资建设。

1月2日晚间，荣盛石化发布公告，公司拟投资675亿元建设金塘新材料项目，进一步延伸高端化工产业链。

荣盛石化还同时公告，公司与沙特阿美签署谅解备忘录，双方正在讨论荣盛石化（或其关联方）拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司（简称“SASREF”）的50%股权，并拟通过扩建增加产能等事项。

荣盛石化的大动作，引发市场高度关注。仅仅是金塘新材料项目的投资就高达675亿元，让人担忧公司财务能否承受。

截至2023年9月底，荣盛石化的的有息负债超过2100亿元，而货币资金只有320亿元左右。去年前三季度，公司财务费用达58亿元左右，同比增加近20亿元。

与财务承压相关的是，荣盛石化的业绩也承压。2023年前三季度，公司实现的营业收入接近2400亿元，而归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）只有1.08亿元，同比下降幅度高达98%。

逆势大规模投资布局，荣盛石化能顺利达到预期吗？

投资675亿逆势布局

荣盛石化的大动作不断。

1月2日晚间，荣盛石化披露，公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》（以下简称“备忘录”）。备忘录显示，双方正在讨论荣盛石化（或其关联方）拟收购沙特阿美SASREF的50%股权，并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，双方也正在讨论沙特阿美（或其关联方）对宁波中金石化有限公司（以下简称“中金石化”）不超过50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目（以下简称“中金石化交易”）。

沙特阿美全资子公司 Aramco Overseas Company B.V．持有荣盛石化10%股份，因此，本次交易构成关联交易。

沙特阿美全称为沙特阿拉伯石油公司，是一体化能源和化工公司，其原油产量约占全世界生产量的八分之一，同时，沙特阿美也发展新能源技术。

荣盛石化称，公司准备与沙特阿美就SASREF交易和中金石化交易等进行合作，有望进一步加强双方日常的沟通交流、技术研发及业务合作，推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。

上述交易规模尚未具体披露，预计是一笔不小的投资。

当晚，荣盛石化披露更大规模的投资。公司通过全资子公司荣盛新材料（舟山）有限公司投资建设金塘新材料项目，预计总投资675亿元。此举，荣盛石化的目的是延伸浙石化及中金石化产业链，进一步提升公司的综合竞争实力，发展低碳烯烃和绿色环保产业。

荣盛石化在公告中还进一步说明，上述投资建设，是为了进一步延伸高端化工产业链，提高国内高端化工新材料产品的生产能力。

根据可研报告估算，金塘新材料项目建成后，预计可实现年均营业收入868.77亿元，每年可实现净利润154.63亿元。据悉，项目税后财务内部收益率24.81%，税后投资回收期6.11年（含建设期3年）。

公告称，675亿元投资的资金来源为公司自有资金及银行借款。

显然，本次投资，荣盛石化自有资金是远远不够的，需要靠举债来完成。

截至2023年9月末，荣盛石化账面上的货币资金为320.82亿元，即便全部用于投资，也不及上述投资总额的一半。

目前，炼化行业尚未走出低景气周期，资金不足，荣盛石化逆势布局存在风险。

9个月财务费达58亿

市场担忧的是，荣盛石化原本就财务承压，再投675亿元建设，是否会引发财务风险。

近几年，荣盛石化动作较大，最为业内所熟知的是，建设全球最大的单体炼厂浙江石油化工4000万吨炼化一体化项目。

资产规模的增长也能从侧面反映公司的扩张速度。2017年底，荣盛石化总资产为620.54亿元，到2022年底，总资产增加至3625.87亿元，五年间，总资产增加了3005.33亿元，堪称惊人。

这几年，荣盛石化的经营业绩也在快速增长。2018年至2021年，公司实现的营业收入分别为914.25亿元、825亿元、1072.65亿元、1770.24亿元，对应的净利润分别为16.08亿元、22.07亿元、73.09亿元、128.24亿元，2020年、2021年的净利润同比增幅分别高达231.17%、75.46%。

不过，2022年，公司经营业绩变脸。当年，公司的营业收入为2890.95亿元，同比增长57.91%，继续强劲增长。但是，净利润为33.40亿元，同比下降幅度达74.76%，扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）20.12亿元，同比降幅为84.34%。

2023年前三季度，公司的营业收入继续增长，达到2390.47亿元，但6.19%的同比增速明显放缓。净利润为1.08亿元、扣非净利润为-1.30亿元，同比分别下降98.03%、102.40%。

2023年前三季度，公司经营现金流为-22.50亿元，时隔10年再现负数。2022年同期，这一指标值为326.79亿元。

经营现金流同比大幅减少，荣盛石化的财务压力加大。

截至2023年9月底，荣盛石化的资产负债率为74.26%，为2020年同期以来新高。

期末，公司账面货币资金320.82亿元，对应的短期借款549.83亿元、一年内到期的非流动负债232.19亿元、长期借款1346.11亿元、应付债券20.18亿元，长短期债务合计为2148.31亿元，其中，短期债务为782.02亿元。

短期债务是货币资金的2倍多，荣盛石化的财务压力较为明显。

2023年前三季度，公司财务费用为58.39亿元，同比增加19.79亿元。

积极进行产业布局的荣盛石化，需要防范财务风险。