作者 | 童牧瑶

热敏电阻及传感器作为家电、通讯单元、工业控制系统、汽车电子、医疗设备等产品的核心关键部件之一，在工业转型升级、物联网及人工智能、医疗健康等各方面都有广泛应用。根据QYResearch的统计，预计2025年热敏电阻的全球销售额为10.40亿美元。身处增长空间潜力较大的行业，从事热敏电阻及传感器的深圳安培龙科技股份有限公司（下称：安培龙）创业板IPO即将于12月7日进行申购。

安培龙闯关期间，其供应商信披存疑、股权转让或存利益输送等问题受到媒体关注。

与美的集团交易受阻

安培龙主营业务产品分为热敏电阻及温度传感器、氧传感器及芯体、压力传感器以及其他类产品，2020年至2022年（下称：报告期）前述产品合计分别为41,755.53万元、50,137.78万元、62,512.68万元，三年复合增长率达到22.36%。

热敏电阻及温度传感器作为报告期内为安培龙创收最多的产品，各期占主营业务收入的比例分别为88.78%、87.35%和57.54%。虽然热敏电阻及温度传感器占比稳居第一，但该产品销售收入占主营收入的比例从2020年至2022年下滑了超30个百分点。究其原因则是大客户美的集团交易金额的下降，导致2022年度收入及占比下降。

据招股书，安培龙与美的集团的合作时间已经超过十年，合作产品包括 PTC 热敏电阻、NTC 热敏电阻及温度传感器，主要配套用于空调、洗衣机、热水器、电饭煲、净水器、饮水机、咖啡机、奶泡机、洗浴器等消费类产品。安培龙主要通过招投标的方式取得美的集团的订单，并根据采购规模、采购型号成本及市场竞争情况等多个因素，综合确定参与招标的定价。

虽然招股书披露，在2022年美的集团向安培龙采购额下降导致热敏电阻及温度传感器产品收入下降。但是安培龙向美的集团销售额降低的情况早在2020年就显现出端倪。

问询回复显示，2018年和2019年安培龙向美的集团销售温度传感器、热敏电阻及其他产品金额处于稳步增长状态。但在2020年9月安培龙在美的集团的招标中出现了大规模流标的情况。

2022年安培龙向美的集团供应的应用于家用空调、商用空调的温度传感器均未中标，应用于生活电器的温度传感器已经退出供应。同时安培龙向美的集团已中标的产品与前期产品价格相比均存在价格下滑的情况，未中标的产品也面临降价或退出的两难抉择。

报告期内，安培龙低价维系客户美的集团却仍让双方合作出现的问题受到外界关注。另外《壹财信》关注到，安培龙向美的集团的发货流程或存在瑕疵。

据招股书，报告期各期末，安培龙发出商品账面价值分别为4,051.70万元2,803.81万元和3,890.61万元，占存货总额的30.20%、19.94%和19.62%。2020年发出商品账面价值占比较高系由于2020年9月美的集团招投标大规模流标后，持续发给美的集团的产品无法确认收入。截至2020年末，公司对美的集团的发出商品余额为2,406.68万元。

虽然安培龙强调根据美的集团的采购流程及合作惯例，美的集团采购招投标流标后，其与多家主要供应商进行议价，就价格和各家供应商供货份额协商一致后，对收到的产品按日常合作流程进行对账，完成对账后公司确认收入。但多个型号产品流标，美的集团暂时无法就产品价格与供应商达成一致，对于价格未定的产品美的集团暂不与公司对账。

需要注意的是，按照通常的商业逻辑，应该是公司向客户进行销售时，确认客户采购产品、型号、价格等内容，确认后再发出商品。安培龙与美的集团的交易中却出现了在价格未达成一致的时，先发出商品的情况，这似乎有悖于基本的商业逻辑。

大客户拓展上游或流失

据招股书，在氧传感器领域，经过近十年的开发，公司实现了氧传感器所用关键材料的国产化。

值得注意的是，除了与大客户美的集团之间的交易出现问题外，报告期内安培龙的一境外客户的采购量也出现下滑。

Crouse (P.J.S) Co（下称：克鲁兹）是伊朗领先的汽车零部件企业，系伊朗知名汽车生产商霍德罗汽车公司（IKCO）和塞帕汽车公司（SAIPA）的一级汽车零部件供应商。克鲁兹间接向安培龙采购的氧传感器产品均销往IKCO、SAIPA。

据招股书，2022年及之前，克鲁兹通过经销商Shownow （HK） Technology Ltd.（下称：舒诺科技）和中国国机重工集团有限公司（下称：中国国机重工）采购，2020年舒诺科技凭借与安培龙1,101.42万元的交易额挤入当年度前五大客户名单，之后就未出现在安培龙的前五大客户名单中。

在问询回复中，安培龙披露了2019年至2022年上半年公司产品配套的前五大品牌名单，IKCO、SAIPA等品牌在2019年和2020年分别排名第二、第五位，之后也退出了品牌名单。

安培龙称，公司2018年借助经销商舒诺科技、中国国机重工进入克鲁兹的供应体系，2020年受当地经济环境和全球疫情影响销售额下降，2021年又因克鲁兹出于降本考虑，出现中止交易的情况，虽然到2021年9月双方已经逐步恢复交易，但是采购量却出现断崖式下跌。

据会所给出的一轮问询回复，2018年至2021年舒诺科技、中国国机重工合计向安培龙采购氧传感器的数量分别为6.66万个、89.46万个、25.34万个、0.80万个，采购数量出现大幅下降。2022年1-6月克鲁兹通过另一家经销商祥都国际向安培龙采购，采购数量仅为0.50万个。

另外，2020年，安培龙新产品压力传感器开始批量生产，应用于汽车领域。近三年压力传感器分别为公司创收1,237.59万元、4,464.52万元、24,741.4万元，收入占比和毛利率也是逐年攀升。其主要客户为比亚迪、上汽集团、万里扬、凌云股份、同星科技等汽车产业链客户以及美的集团等家电客户。

需要注意的是，上市公司比亚迪在2021年欲将从事智能传感器及光电半导体等业务的子公司比亚迪半导体股份有限公司分拆上市，但最终折戟。在比亚迪分拆公告中可以看到，比亚迪半导体所涵盖的产品中也有压力传感器。

此外，据安培龙压力传感器客户凌云股份披露的2022年年报显示，未来将投入科技开发经费，开展高性能车用MEMS系列压力传感器关键技术攻关项目。

综上，安培龙的大客户将涉足压力传感器产品领域，这也预示着安培龙未来或存在大客户降低采购及流失的风险。