2025年上半年，南方航空营业收入862.91亿元，同比增长1.77%，但营收微增并未转化为利润，归母净利润亏损15.33亿元，同比亏损扩大24.84%。

细分季度数据可以发现，Q2业绩实际上有所改善。Q2单季营收429亿元，同比增长6.7%，归母净利润-7.9亿元，但同比减亏12亿元。

从业务构成看，客运收入746亿元，同比增长1.6%；货运收入91亿元，同比增长4%。公司主营业务收入增长主要依靠运量增长对冲收益下降。

2025年上半年，南航毛利率为8.81%，同比增加1.45个百分点。毛利率改善主要得益于航油价格下降带来的成本减少。

公司的单位座公里成本为0.42元，同比下降4%。其中，单位燃油成本0.137元，同比下降13.9%，与油价降幅大体一致。

同时，公司客座率高位提升，综合客座率达到85.5%，同比增长2.4个百分点，其中国内线客座率86.1%，国际线83.8%。

截至2025年6月30日，南方航空的资产负债率高达84.62%，较上季度增加0.43个百分点，较去年同期增加0.92个百分点。

更令人担忧的是，公司流动比率仅为0.26，表明短期偿债能力很弱。高负债率带来的财务费用压力不容小觑，上半年财务费用达28.46亿元。

2025年上半年，南航运力投放明显向国际线倾斜。总ASK同比增长5.5%，其中国内线ASK仅增长0.4%，而国际线ASK大幅增长22.5%。

国际及地区线ASK已恢复到2019年同期的95.5%，RPK恢复到96.7%。然而，运力增加并未带来相应收益提升。

实际上，南航单位客公里收益为0.46元，同比下降6.1%，其中国内、国际单位客收分别下降6.0%和8.5%。

2025年8月，南航因明珠经济舱座位调整问题引发消费者争议。消费者反映，在计划出行前晚，预订的明珠经济舱座位被强制降级，同行三人被分散安排到不同中间座位。

事件起因是航空公司临时更换执飞机型，导致明珠经济舱座位数量不足。但南航仅提供降舱或退票两种选择，给消费者带来极大不便。

此外，8月底还有消费者投诉南航违规拒退客票，未能履行全额退款承诺。消费者因家人健康问题申请退票，虽提供完整医疗证明，仍遭南航拒绝。

近期民航局多次召开会议强调民航领域综合整治“内卷式”竞争。2025年8月，《中国航空运输协会航空客运自律公约》正式发布。

公约明确提出“杜绝以排挤竞争对手为目的的恶意竞争（如低于成本价倾销等）”。这有望为接下来的淡季票价托底，帮助航空公司改善营收质量。

中期来看，行业供给增速维持低个位数，而旅客量维持高个位数增长，预计2026年内将出现供需拐点。

随着行业“反内卷”政策的推进和供需关系的改善，南方航空有望在2026年迎来业绩拐点。

然而，高负债率的压力和服务质量的负面口碑，仍是公司必须面对的长期挑战。

注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。