转自：国海研究Healthcare

事件：迈威生物于8月29日发布2023年中报：2023H1实现营收0.90亿元，同比增长713.81%；实现归母/扣非净利润-4.13/-4.16亿元，同比缩窄2.30%/2.97%。其中，Q2单季营收为0.86亿元，同比增长1129.86%，归母/扣非净利润为-1.72/-1.73亿元，同比缩窄15.03%/16.59%。

商业化产品持续放量，积极推进海外市场。（1）君迈康：新增原液产线，上半年完成发货8.36万支；完成25省招标挂网；报告期内新准入医院67家，累计准入医院172家，覆盖药店955家；海外商业化推广方面，已与巴基斯坦、摩洛哥、菲律宾签署正式协议，并已向印尼、埃及递交上市申请。（2）迈利舒：于2023年3月获批，4月25日完成首批商业发货，上半年完成发货2.78万支，实现营收0.139亿元；上半年累计准入医院88家，覆盖药店842家。海外市场已完成巴基斯坦和埃及的授权许可和商业化协议。

临床后期管线收获在即,Nectin-4 ADC进展全球领先。迈卫健（9MW0321）：肿瘤骨转移适应症有望年内获批，预计为国内第一梯队上市的生物类似药。8MW0511（新一代白蛋白融合的长效G-CSF）：已完成Ⅲ期临床研究，将于2023年ESMO大会展示研究结果，目前正在推进上市许可申请，圣森生物负责产品国内商业化，已收到其支付款项1.33亿元。9MW2821:国内首个和全球第二款以Nectin-4为靶点的ADC，相较已上市的Padcev组分更均一，结构更稳定，肿瘤递送能力更优。公司将在2023年ESMO上展示Ⅰ/Ⅱ期成熟数据，同时正在积极推进尿路上皮癌、宫颈癌、前列腺癌、乳腺癌、非小细胞肺癌等多个队列扩展入组床。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为3.39/10.92/17.52亿元，同比增长1124%/222%/60%。公司阿达木单抗、地舒单抗等生物类似物陆续放量贡献现金流，Nectin-4 ADC全球进度领先，市场前景广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新药研发失败风险，生物制品集中带量采购风险，生物类似药市场竞争加剧的风险，商业化不及预期的风险，政策风险等。

证券研究报告：《迈威生物-U（688062）2023年中报点评：上市品种放量在即，Nectin-4 ADC前景可观》

对外发布时间：2023年9月4日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：周小刚

SAC编号：S0350521090002

联系人：孔维崎

SAC编号：S0350122020035

【医药组介绍】

周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、9年医药研究工作经验。

赵宁宁，分析师，中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，现从事医药行业研究，主要覆盖中药、生物药。

年庆功，研究助理，北京大学物理学本科，军事医学科学院微生物博士，2022年加入国海证券研究所医药组，主要覆盖疫苗、血制品板块和生命科学上游。

万鹏辉，研究助理，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，主要覆盖CXO及软镜等板块。

孔维崎，研究助理，北京大学药学院化学生物学硕士，四年半医药股权投资经验，主要覆盖创新药和CXO板块。