转自：经济日报

2023年A股市场先扬后抑，整体表现略显平淡，历经调整后市场估值已接近历史偏低水平。“2024年，虽需应对内外环境复杂多变的挑战，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，市场机会大于风险，应重视阶段性及结构性配置机会。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，伴随我国经济增长预期改善及海外紧缩周期缓解，2024年A股主要指数表现可能前稳后升。

我国内生增长动能改善需要重视长期结构性趋势影响。李求索认为，2023年我国经济复苏经历多次预期调整，经济回升向好的同时也需要克服一些困难和挑战。2024年，经济内生动能继续修复仍需重视中长期结构性趋势影响，地产虽在经济增长中体量占比下降并且基数不高，但仍可能是预期回稳的重点；供需和库存压力缓解后，物价可能温和回升；居民及企业信心提振仍是2024年消费和投资修复的关键；出口形势仍有不确定性但有望边际缓和。

“改革及政策应对有加码空间。”李求索说，当前稳增长政策频出，财政、货币和产业政策均有积极变化。2024年逆周期调节政策仍有进一步加码空间，货币政策上进一步宽松仍有必要；传统的刺激房地产和政策性金融促进投资的模式效率下降，中央财政在促进民生等方面可能进一步发力。“当前是转方式、调结构的重要时间窗口，政策发力是提振市场信心的必要条件，未来更重要的是通过改革红利来提升居民部门信心，稳定收入预期助力消费回暖，并进而带动企业部门投资，形成“政策端—居民端—企业端”的良性循环。”他进一步说。

在A股配置机会上，2024年配置机遇有望好于2023年，景气反转可能是重点投资思路。李求索认为，2023年在市场盈利放缓、成长股稀缺、资金紧平衡的大环境下，传统追踪需求景气度的行业配置模式难度加大。

“2024年，我认为基本面迎来反转的行业将有所增多，部分中期前景向好的领域经历长周期、估值得到充分调整后，政策继续支持的经济转型、技术进步与创新有望成为潜在的结构增长亮点，配置环境将好于2023年。”李求索建议，未来半年内可关注三条投资主线：一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等；二是寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等。三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等领域。（经济日报记者 马春阳）