来源：长江商报

●长江商报记者 沈右荣

国内啤酒行业头部企业青岛啤酒（600600.SH，0168.HK）陷入“小便门”风波。

10月19日盘后，一段关于青岛啤酒员工爬进原料仓小便的视频在网上流传，一度冲上热搜。

青岛啤酒及当地相关部门迅速回应。截至目前，事情真相如何，尚不得而知。

近年来，青岛啤酒积极推进高端化转型，从实际效果来看，不算明显。

青岛啤酒一直有着不错的盈利能力，今年上半年，公司盈利34亿元左右。然而，二级市场上，股价与之背离。年内，股价跌去了逾20%，市值蒸发了360亿元。

备受关注的是，年初以来，青岛啤酒的董事长、总裁带头减持套现。另有5名董监高披露了减持计划，尚未进行减持。

频遭投诉高端化之路不顺

因为一段视频截图，青岛啤酒上了热搜，并引发市场对产品品质的质疑。

10月19日，一网友发布的视频显示，疑似青岛啤酒三厂，一名戴着安全帽、穿着工装和白色工作靴的工人，攀爬进入原料仓内部后，竟然毫无顾忌地小便起来。

由于图象模糊，仅从视频看，难以确认是否为青岛啤酒三厂，是否为该厂工人等，均不能确定。

10月20日晚间，青岛啤酒官方微博发布情况说明，宣称第一时间向公安机关报警，公安机关已介入调查。目前，该批麦芽已经全部封存。公司将加大管理力度，确保产品质量。

“小便门”真相有待权威部门揭开，无论事件真相最终如何，都让消费者对青岛啤酒的产品品质更为关注。

10月20日晚间，一分析人士向长江商报记者表示，如果视频截图反映属实，确实青岛啤酒三厂工人在小便，那就属于较为恶劣事件。消费者会去想，以前有没有过，是否经常性发生？青岛啤酒的品控干什么去了？结果势必对青岛啤酒的品牌产生重大不利影响。如果最终确认不是青岛啤酒三厂工人所为，事发也不是青岛啤酒的厂区，或者说是恶作剧，刻意“栽赃陷害”青岛啤酒。那么，为何要陷害青岛啤酒？青岛啤酒事发做错了什么？这一事件，也将对青岛啤酒品牌产生一些影响。

近年来，中国啤酒市场基本上处于存量市场状态，青岛啤酒采取发力高端市场策略进行突围。但是，公司的高端化之路走得并不顺。

业内人士称，青岛啤酒的主品牌销量主要来自于6-8元的次高端产品以及5-6元中端产品，而8元以上的高端及以上产品的贡献相对较小。

财报显示，2019年，青岛啤酒主品牌青岛啤酒共实现销量 405.1 万千升，同比增长3.49%，其中“奥古特、鸿运当头、经典 1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量 185.6 万千升，同比增长 7.08%。2020年，主品牌青岛啤酒共实现销量 387.9 万千升，高端产品实现销量 179.2 万千升，同比分别下降4.25%、3.45%。

2021年，公司高档以上产品共实现销量52万千升，同比增长14.2%。2022年，青岛啤酒的披露口径发生了变化，将中端产品与高端产品合并统计。当年，主品牌共实现产品销量 444 万千升，同比增长 2.6%，中高端以上产品实现销量 293 万千升，同比增长 4.99%。

今年上半年，公司主品牌共实现产品销量 281.2 万千升，同比增长8.2%，中高端以上产品实现销量 197.5 万千升，同比增长 15%。

那么，公司的高端产品销售的真实情况如何呢？外界不得而知。

长江商报记者发现，针对青岛啤酒的投诉不少。

黑猫投诉平台上，网友针对青岛啤酒的投诉内容包括酒内发现异物、销售过期啤酒、红包活动虚假、预设文字陷阱、恶意诱导消费维权艰难等。

今年8月7日，一网友投诉称，8月4日，购买的青岛啤酒白啤有不明异物，喝了后腹痛腹泻。

营收净利双增股价却跌跌不休

不可否认，青岛啤酒有着较强盈利能力。

截至目前，青岛啤酒尚未披露三季度报告，也未发布业绩快报及预告。从今年半年报披露的数据看，上半年，公司实现营业收入215.92亿元，同比增长12.03%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）34.26亿元，同比增长20.11%。

去年同期，公司的营业收入、净利润同比增速分别为5.37%、18.07%。与去年同期增速相比，今年上半年，营业收入增长明显提速，净利润增速略有上升。

过去的2017年至2022年，青岛啤酒的营业收入出现过小幅波动，净利润则为持续增长，且均为两位数增长。受疫情影响，消费受到了一定影响，但对青岛啤酒的影响似乎不大。

今年以来，经济在复苏，消费也在复苏，青岛啤酒上半年的经营业绩实际上是低于市场预期的。

从费用端看，上半年，营业收入增长12%左右，销售费用、管理费用、研发费用分别为23.88亿元、6.55亿元、0.22亿元，同比变动2.62亿元、-0.51亿元、0.05亿元，变动幅度为12.32%、-7.22%、29.41%。

销售费用变动幅度与营业收入基本一致，管理费用不增反降。管理费用同比下降，主要是股份支付费用减少，此外，管理人员薪酬略有下降。

二级市场上，今年初以来，青岛啤酒的股价表现不佳。

K线图显示，年初，公司股价为107.50元/股，4月10日涨至125.65元/股，此后，股价持续下跌。10月19日，股价盘中跌至80.64元/股，尾盘略有回升，收报81.08元/股。10月20日，股价微涨至81.09元/股。目前的股价较年初下跌了约24.57%，较年内高点下跌了35.16%。

目前，青岛啤酒的市值为1106亿元，较年初蒸发了约360亿元。

备受关注的是，青岛啤酒的高层忙着减持套现。

今年4月24日晚间，青岛啤酒披露，公司董事长黄克兴、执行董事、总裁姜宗祥、执行董事、副总裁王瑞永 、执行董事、财务总监侯秋燕、营销总裁蔡志伟、副总裁徐楠、董秘张瑞祥等7人披露了减持计划，减持原因均为 支付股权激励认购过程中的融资还款及解禁支付相关费用。

值得一提的是，2022年，蔡志伟薪酬434.32万元。黄克兴、姜宗祥的薪酬分别为97.24万元、88.22万元。

到今年7月，董事长黄克兴、总裁姜宗祥已经完成减持，其他5人尚未减持。