转自：国海研究Healthcare

事件：普蕊斯于8月28日发布2023年半年报：2023H1实现营收3.48亿元，同比增长42.20%，主要由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；归母净利润6194.12万元，同比增长218.86%，主要由于上半年项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；扣非归母净利润4979.35万元，同比增长184.84%。其中，Q2单季收入为1.91亿元，同比增长54.05%，归母净利润3661.59万元，同比增长278.77%，扣非归母净利润3162.87万元，同比增长251.58%。

业绩增长强劲，订单快速增长。2023H1公司SMO业务实现营业收入3.48亿元，同比增长42.20%；毛利率28.39%，同比提升3.71pct.。公司新签不含税合同金额6.29亿元，同比增长32.94%，存量不含税合同金额17.54亿元，同比增长35.88%，新签订单和在手订单持续增长，为未来业绩发展打下基础。

项目经验不断丰富，服务能力持续提升。公司累计参与SMO项目超过2,700个，其中ADC项目44个，双抗项目54个，CAR-T项目55个；在执行项目数量为1,635个。截至2023H1，公司员工人数由上年末的3,638人增至4,019人，其中业务人员超过3,800人。公司服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1,300余家，服务范围覆盖全国近180个城市；主要客户为国际药企或国内知名创新型药企，与在中国开展业务的全球前10大药企、全球前10大CRO均有合作。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为8.27亿元、11.08亿元、14.40亿元，同比增长41%、34%、30%；净利润分别为1.15亿元、1.54亿元、2.04亿元，同比增长59%、34%、33%，对应PE估值为31倍、23倍、18倍。公司为国内SMO领先企业，项目经验及在手订单丰富，业绩有望持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：医药研发服务市场需求下降的风险，行业政策变动的风险，项目合同的执行周期较长的风险，员工流失风险，经营规模扩大带来的管理风险等。

证券研究报告：《普蕊斯（301257）点评报告：业绩、订单快速增长，服务能力持续提升》

对外发布时间：2023年9月2日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：周小刚

SAC编号：S0350521090002

联系人：孔维崎

SAC编号：S0350122020035

【医药组介绍】

周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、9年医药研究工作经验。

赵宁宁，分析师，中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，现从事医药行业研究，主要覆盖中药、生物药。

年庆功，研究助理，北京大学物理学本科，军事医学科学院微生物博士，2022年加入国海证券研究所医药组，主要覆盖疫苗、血制品板块和生命科学上游。

万鹏辉，研究助理，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，主要覆盖CXO及软镜等板块。

孔维崎，研究助理，北京大学药学院化学生物学硕士，四年半医药股权投资经验，主要覆盖创新药和CXO板块。