西部证券发布研报称，光伏辅材行业市盈率行至底部，供需格局优、盈利能力强的细分环节龙头渐显弹性。光伏辅材供需景气度与整体产业链紧密相连，同时其估值水平随行业性波动而变化。截至2024年3月19日，光伏整体行业及光伏辅材估值再次来到估值底部约20倍PE。中期看，海外光伏产品供给侧去库趋势明显，新一轮海外补库需求有望修复一定行业景气度。长期看，供给侧三四线厂商产能扩张放缓，需求端景气度有望超预期，优质光伏辅材龙头不论在供应链控盘能力、产品端盈利能力、产品创新能力等方面优势逐步展现。

西部证券主要观点如下：

胶膜环节单价探底，龙头α逐渐清晰

截至2023 年头部五家大厂胶膜已有产能总和超过60亿平方米，合计占比约67%，西部证券预计，23-24年胶膜需求分别约50/54亿平米，整体供需偏向宽松。龙头公司原料成本把控能力强，具备一定市场定价权，盈利能力及运营能力领先行业。

推荐具备成本及单价α优势的胶膜龙头福斯特(603806.SH)。

光伏玻璃供需或将趋于紧平衡，未来盈利有望增厚

根据卓创资讯，23年底光伏玻璃日熔产能将达到9.85 万吨，较2022年底增加2.36万吨/天。这一增量低于2022年初预期的2.5-3万吨/天的新增产能。西部证券预计光伏玻璃供需格局未来两年整体偏紧平衡，24年的二季度有望出现供需短期错配，玻璃价格有望上行，二季度光伏玻璃成本中纯碱、天然气价格有望下行，两者因素叠加，光伏玻璃利润有望增厚。

推荐福莱特(601865.SH)，建议关注旗滨集团(601636.SH)。

海外跟踪支架需求稳中有升，订单或逐步提升

2024年美国集中式光伏新增装机将在利率下行，政策补贴，产业链价格降低的三方面刺激因素下有望达到36.4GW，同比+97%。同时中东，印度等市场也将维持较快增速。跟踪支架在高增长的细分市场中渗透率处于较高水平，因此24年来看其有望不跟随总量，维持高增速。

推荐中信博(688408.SH)，建议关注意华股份(002897.SZ)。

焊带龙头厂商新品加快布局，有望提振未来业绩

焊带产品需求稳中有升，西部证券预计，2023-2025E年，光伏焊带市场需求有望分别达115/151/189 亿元，YoY+149%/+31%/+25%，年复合增长率达28%。新技术方面，在0BB 串焊方案下，N型电池片单片银耗可下降约10%，组件功率最高可提升5W。与之适配的焊带产品中，龙头宇邦新材研发实力强劲，先发优势明显率先匹配逐步量产0BB焊带产品，并向核心组件供应商加快推广。

推荐宇邦新材(301266.SZ)。

风险提示：光伏新增装机量不及预期、原材料价格波动、海外光伏产品去库不及预期。