来源：长江商报

通过外延发展与资本运作，华润双鹤（600062.SH）加速推进战略落地。

日前，华润双鹤披露收购计划。公司拟以自有资金2.6亿元收购贵州天安药业股份有限公司（以下简称“天安药业”）89.681%股权。

此次收购天安药业，华润双鹤意在进一步丰富公司糖尿病药物产品管线，增强公司在糖尿病领域的市场地位，提升公司盈利能力、综合竞争力。数据显示，2023年上半年，天安药业实现营业收入5989.83万元，净利润738.06万元，扣非净利润733.95万元。

长江商报记者注意到，2022年是华润双鹤“十四五”战略全面开启的关键一年。从2022年开始，包括本次收购天安药业在内，华润双鹤已多次进行资产收购，扩大业务布局。包括此次收购天安药业在内，近两年以来华润双鹤已斥资10.69亿元收购三家公司股权。

继2022年经营业绩达到上市以来最高点之后，2023年上半年，华润双鹤实现营业收入52.34亿元，同比增长6.58%；净利润和扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）分别为7.77亿元、7.22亿元，同比增长5.45%、4.4%。

标的上半年净利738万整体估值2.9亿

根据收购方案，为进一步丰富公司糖尿病药物产品管线，增强公司在糖尿病领域的市场地位，提升公司盈利能力、综合竞争力，华润双鹤拟收购博雅医药持有的天安药业55.586%股权、博雅生物持有的天安药业34.095%股权。

本次交易中，博雅医药为博雅生物的全资子公司，华润医药控股有限公司为博雅生物控股股东，实际控制人为中国华润有限公司，华润双鹤实际控制人也为中国华润有限公司，因此本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。

长江商报记者注意到，天安药业主营业务为生产销售药品、保健食品等，其主要产品包括二甲双胍肠溶片、盐酸吡格列酮分散片等四大类，主治2型糖尿病及糖尿病并发症。

其中，二甲双胍肠溶片为天安药业最为核心的产品，2022年的销量为996.77万盒，单品营业收入8634.75万元、毛利率66%，2023年一季度的销量为475.5万盒，营业收入3898.6万元、毛利率62%。此外，盐酸吡格列酮分散片、格列美脲片、羟苯磺酸钙胶囊在2022年的销量分别为275.15万盒、275.47万盒、102.12万盒，营业收入4828.9万元、2160.71万元、1470.49万元，毛利率87%、83%、71%。

审计报告显示，2022年天安药业实现营业收入1.78亿元，净利润2722.6万元，扣非净利润2658.57万元；2023年1月天安药业实现营业收入1831.05万元，净利润350.91万元，扣非净利润367.14万元。

2023年上半年，天安药业实现营业收入5989.83万元，净利润738.06万元，扣非净利润733.95万元。

根据评估，天安药业股东全部权益评估价值为2.9亿元，较净资产账面价值1.77亿元评估增值1.14亿元，增值率64.24%。本次交易中涉及的天安药业89.681%股权的转让价格为2.6亿元，由华润双鹤以自有资金支付。

华润双鹤也表示，本次交易使用的资金来源为自有资金，由此将导致公司现金流减少。本次交易存在医药行业周期变动风险、行业政策及市场环境变化风险、营销模式转型等业务风险以及由上述风险带来的标的公司业绩波动的风险。

六大举措助力“十四五”战略落地

对于本次交易的目的，华润双鹤认为，本次交易符合公司“十四五”战略规划，有利于实现公司业务布局、丰富产品管线，有助于发挥双方在营销资源的协同效应，提高公司资产运营质量，增强公司的盈利能力，提升市场竞争实力。

长江商报记者注意到，按照“十四五”战略规划，华润双鹤将坚定践行“低成本、大规模、多品种、高质量”的战略方针，布局普仿药业务、输液业务、差异化药业务、创新药业务四大业务平台。

此前，华润双鹤也曾表示为了实现“十四五”战略目标，公司将坚定落实加快研发创新、打造卓越运营、深化营销模式转型、原料制剂一体化、推进外延发展与资本运作、加快数字化转型六大战略举措，助力“十四五”战略落地。

值得关注的是，2022年是华润双鹤“十四五”战略全面开启的关键一年。从2022年开始，包括本次收购天安药业在内，华润双鹤已多次进行资产收购，扩大业务布局。

在外延发展方面，2022年8月，华润双鹤收购神舟生物50.11%股权，为公司快速进入生物发酵领域、提升生物发酵领域的产品获取能力、丰富产品管线打下基础。不仅如此，华润双鹤还收购了华润医药产业基金持有的天东制药31.25%股权，实现对天东制药70%控股，以更好地整合公司资源，加大对天东制药的投资和管理。

粗略计算，包括此次收购天安药业在内，近两年以来华润双鹤已斥资10.69亿元收购三家公司股权。但需要注意的是，此前多轮并购后，截至2023年6月末，华润双鹤账面商誉金额达到9.35亿元，由此产生的风险不容忽视。

而随着外延并购的推进，2022年华润双鹤实现营业收入94.47亿元，同比增长3.68%；净利润和扣非净利润分别为11.64亿元、10.89亿元，同比增长24.36%、25.09%，均达到公司上市25年以来的最高点。

2023年上半年，华润双鹤实现营业收入52.34亿元，同比增长6.58%；净利润和扣非净利润分别为7.77亿元、7.22亿元，同比增长5.45%、4.4%。

中报显示，2022年上半年，华润双鹤慢病业务收入同比下降6%，其中非集采差异化慢病产品收入持平，集采慢病产品收入下滑29%；专科业务收入同比增长12%，其中儿科用药领域收入同比下降8%，肾科用药领域收入同比增长21%，精神/神经领域销售收入同比增长7%，肿瘤领域收入同比增长244%；输液业务收入同比增长28%，其中基础输液收入同比增长40%；原料药业务收入同比增长11%，主要为神舟生物的贡献。