投资要点

事件： 2023H1 公司实现收入184.8 亿元（+20.3%，同比，下同）；归母净利润64.4 亿元（+21.8%）；实现扣非后归母净利润63.4 亿元(+20.8%），业绩符合预期。

Q2 常规业务及海外业务显著恢复：23Q2 国内常规诊疗业务快速恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购等常规业务开始呈现迅速复苏的趋势；此外，前期被监护线挤占的常规产品的产能也得到恢复，使得体外诊断和医学影像业务、以及国际市场的增速在二季度实现了反弹，23Q2 公司实现收入101.1 亿元（+20.2%），归母净利润38.7 亿元（+21.63%），扣非归母净利润38.1 亿元（+20.05%）。其中体外诊断和医学影像业务二季度增长均超过了 35%，欧洲和发展中国家二季度增速也恢复至20%以上。具体分板块看，23H1 公司：

1. 生命信息与支持实现收入86.7 亿元（+28.0%），我们预计其中国内增速46%，海外增速6%；新基建待执行商机仍有230 亿元；2. IVD 板块实现收入59.7 亿元（+16.2%），我们预计其中化学发光增长约16%，国内增速17%，海外增速6%。单Q2IVD 板块收入增长约38%；3. 医学影响实现收入37.0 亿元（+13.4%），我们预计其中超声增长约18%；国内增速10%，海外增速16%；单Q2 医学影像板块收入增长约36%，

国际化、高端化战略稳步推进：23H1 公司海外市场实现收入66.9 亿元（+10.1%），海外市场二季度显著提速，其中欧洲、ROW 二季度增长均超过20%。美国市场上半年虽然同比持平，但连续两年CAGR 为增长17%。公司海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，仅上半年就成功突破了超过70 家海外第三方连锁实验室，突破数量超过了去年全年，另外，公司于7 月31 日收购德赛诊断，解决海外供应链平台的缺失瓶颈，未来有望在IVD 领域显著缩小与进口品牌之间的差距。在医学影响领域，全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量，并实现海外高端客户群的突破，高端化战略持续推进? 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2023-2025 年归母净利润为117/140/169 亿元，当前市值对应 PE 分别为28/23/19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治风险、新产品推广不及预期风险、带量采购政策超预期风险。