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《投资者网》引力丨张静懿2025年7月，上海珈凯生物股份有限公司（以下简称：珈凯生物）收到了北交所首轮问询函。问询函直指核心：为何在现有产能利用率不足五成的情况下，仍计划扩产？其连续三年超过63%的毛利率，为何显著高于多家可比公司？同时，供应商集中度高企、股权变动价格剧烈波动等问题也被逐一抛出。这家靠化妆品功效原料起家的企业，已从挂牌新三板的顺利过渡，步入更为严苛的实质审核阶段，但却暴露出了生长路上的诸多“矛盾点”。珀莱雅、福瑞达之外的增长逻辑珈凯生物的业绩曲线较为稳健。2022年至2024年营业收入为1.83亿元、2.18亿元和2.42亿元，呈现持续上升趋势。净利润则在2023年短暂下滑至4752万元后，于2024年回升至5694万元，恢复增长势头。支撑这一业绩的核心，是其高度集中的主营业务——化妆品功效原料。报告期内，该业务收入占比均超过99%，主要产品包括悦肤宁、积雪草苷、β-葡聚糖等，广泛应用于护肤、面膜及洗护产品中。其

《投资者网》蔡俊 近期，神州细胞（688520.SH，下称“公司”）的定增推进一步。 根据公告，公司的定增方案获上交所受理。该方案由控股股东兜底，全部用于补充流动资金。截至目前，公司市值约260亿元左右。 其实，公司正站在一个十字路口。之前高负债的由来，是以银行为代表的金融机构愿意向其放贷，进而支撑公司高投入研发、产能建设，并成功于2024年扭亏为盈。但如今，市场环境的变化又令公司重回亏损，高负债的游戏能走多远又成未知。 高负债之谜的答案根据方案，神州细胞拟向控股股东拉萨爱力克定增最高2500万股，募资最高9亿元，认购价格36元/股，全部用于补充流动资金。 对资金的渴求，公司毫不掩饰。截至今年上半年，公司资产负债率97.03%，短期借款、货币资金分别为13.6亿元、1.9亿元。实际上，公司的高负债问题由来已久。 2021年到2024年，公司资产负债率分别为116.82%、108.85%、122.28%、95.89%。回溯更早的I

9月23日15:00 - 16:00，大悦城控股集团股份有限公司以网络互动形式举办2025年半年度业绩说明会，线上全体投资者参与，公司董事长、总经理姚长林，董事、总会计师吴立鹏，独立董事杨金观，董事会秘书邓晓天出席，就公司战略方向、业务举措、项目进展等多方面问题进行交流。 战略定位与业务布局 公司于2024年推进战略重塑，定位为“卓越的城市运营与美好生活服务商”，构建“1123”战略体系。强调提升商业引领地位，凭借“大悦城”品牌优势及资产证券化先发优势，以商业利润助力穿越行业周期；同时夯实高质量开发业务，聚焦“中粮好房子”。 自2023年底提出“好房子”概念，公司通过客户研究确定产品方向，经系列研发打造产品体系。2024年完成多项研究并在多个项目应用，产品满意度达行业TOP20均值。2025年增加绿色等方面研究，搭建实验室进行技术落地测试。 项目推售与去化 下半年，上海北外滩壹号、深圳祥云二期等核心城市项目将入市，目前处于前期准

日前，保隆科技董事、副总经理王胜全近日宣布，因个人资金需求，计划在15个交易日后的3个月内减持不超过22.96万股公司股份。这一消息发布的时间点正值保隆科技业绩持续承压之际。 2025年上半年，尽管公司营业收入同比增长24.1%至39.50亿元，但归母净利润却同比下降9.1%至1.35亿元。单季度来看，2025年第二季度归母净利润仅为0.40亿元，同比大幅下降50.8%。 从财务数据看，保隆科技的盈利能力正在持续下滑。2024年全年，公司净利润同比下降20.14%至3.03亿元。进入2025年，这一趋势并未得到有效遏制。 令人担忧的是公司毛利率的显著下滑。2025年上半年，公司毛利率已降至21.8%，同比大幅下降5.37个百分点。第二季度单季毛利率更是低至20.5%，同比下滑4.4个百分点。 在业绩下滑的同时，保隆科技的负债水平也令人担忧。2025年上半年末，公司资产负债率高达67.95%，再度升至新高，并远高于行业平均水平。

9月22日晚，盛新锂能公告，拟通过全资子公司盛屯锂业以14.56亿元现金收购启成矿业21%股权。交易完成后，公司将直接持有启成矿业70%股权，启成矿业及其控股子公司惠绒矿业将纳入上市公司合并报表范围。 启成矿业的核心资产，是通过其控股子公司惠绒矿业拥有的木绒锂矿采矿权。截至目前，启成矿业尚未建成投产，仍是0营收。 评估报告显示，木绒锂矿的评估价值高达84.3亿元。这一估值较账面价值大幅增值，直接导致启成矿业净资产账面价值为14.18亿元，而评估价值却高达69.34亿元，增值率达到388.77%。 对于评估值较历史交易评估值有所增加的原因，盛新锂能在公告中解释，主要因木绒锂矿“探明资源量增加、采矿权证的获得及矿山开采方案的优化”。 高溢价收购0营收标的背后，是盛新锂能日益严峻的财务状况。 2025年上半年，盛新锂能实现营业收入16.14亿元，同比下降37.42%，归母净利润亏损8.41亿元，锂业务毛利率为-3.72%，同比下滑6.

9月23日，康希通信收跌1.37%，收盘价为12.95元，发生1笔大宗交易，合计成交量40万股，成交金额420.8万元。第1笔成交价格为10.52元，成交40.00万股，成交金额420.80万元，溢价率为-18.76%，买方营业部为中信建投证券股份有限公司上海营口路证券营业部，卖方营业部为东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为5335.25万元。该股近5个交易日累计下跌3.43%，主力资金合计净流出4605.51万元。

9月23日，百利天恒收跌0.84%，收盘价为365.51元，发生1笔大宗交易，合计成交量8.16万股，成交金额2981.06万元。第1笔成交价格为365.51元，成交8.16万股，成交金额2,981.06万元，溢价率为0.00%，买方营业部为中国国际金融股份有限公司上海分公司，卖方营业部为华泰证券股份有限公司湖南分公司。进一步统计，近3个月内该股累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为2981.06万元。该股近5个交易日累计上涨2.26%，主力资金合计净流入537.68万元。

9月23日，禾丰股份收跌0.86%，收盘价为8.05元，发生1笔大宗交易，合计成交量200万股，成交金额1462万元。第1笔成交价格为7.31元，成交200.00万股，成交金额1,462.00万元，溢价率为-9.19%，买方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，卖方营业部为广发证券股份有限公司福清福和路证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为9878.75万元。该股近5个交易日累计下跌7.26%，主力资金合计净流出161.55万元。

9月23日，炬光科技收跌0.83%，收盘价为170.00元，发生1笔大宗交易，合计成交量2.41万股，成交金额401.51万元。第1笔成交价格为166.60元，成交2.41万股，成交金额401.51万元，溢价率为-2.00%，买方营业部为银泰证券有限责任公司西安友谊西路证券营业部，卖方营业部为中信建投证券股份有限公司西安科技路证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生36笔大宗交易，合计成交金额为2.15亿元。该股近5个交易日累计上涨3.03%，主力资金合计净流出2.27亿元。

9月23日，灿芯股份收跌0.54%，收盘价为81.60元，发生2笔大宗交易，合计成交量17万股，成交金额1366.46万元。第1笔成交价格为80.38元，成交11.00万股，成交金额884.18万元，溢价率为-1.50%，买方营业部为机构专用，卖方营业部为国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部。第2笔成交价格为80.38元，成交6.00万股，成交金额482.28万元，溢价率为-1.50%，买方营业部为机构专用，卖方营业部为国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生19笔大宗交易，合计成交金额为2.63亿元。该股近5个交易日累计上涨14.17%，主力资金合计净流入4205.24万元。

9月23日，海光信息收跌2.51%，收盘价为254.66元，发生4笔大宗交易，合计成交量26.6万股，成交金额6313.06万元。第1笔成交价格为235.75元，成交10.00万股，成交金额2,357.50万元，溢价率为-7.43%，买方营业部为机构专用，卖方营业部为平安证券股份有限公司山东分公司。第2笔成交价格为235.75元，成交5.00万股，成交金额1,178.75万元，溢价率为-7.43%，买方营业部为机构专用，卖方营业部为平安证券股份有限公司山东分公司。第3笔成交价格为239.38元，成交6.00万股，成交金额1,436.28万元，溢价率为-6.00%，买方营业部为瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司上海分公司。第4笔成交价格为239.38元，成交5.60万股，成交金额1,340.53万元，溢价率为-6.00%，买方营业部为瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部，卖方

9月23日，*ST正平收跌4.92%，收盘价为4.64元，发生1笔大宗交易，合计成交量47.4万股，成交金额232.26万元。第1笔成交价格为4.90元，成交47.40万股，成交金额232.26万元，溢价率为5.60%，买方营业部为华西证券股份有限公司峨眉山光辉路证券营业部，卖方营业部为中泰证券股份有限公司梅州彬芳大道证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为600.92万元。该股近5个交易日累计上涨15.42%，主力资金合计净流出1.43亿元。

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 近日，晶科能源发布公告，晶科能源投资、上饶润嘉、上饶卓领贰号、上饶凯泰贰号等出让方拟转让股份合计4.00亿股，占晶科能源总股本的比例为4.00%。经向机构投资者询价后，确定转让价格为4.90元/股，合计套现19.6亿元。 今年上半年，晶科能源巨亏29亿，毛利率已跌入负值，虽然公司转型N型组件较早，但产品因缺少差异化优势，盈利能力并未领先可比公司。更重要的是，晶科能源将大量研发投入长期进行了资本化处理，业绩背后仍存在巨大“水份”。 除业绩承压外，晶科能源资金和债务问题也日益严峻，在同行资金链有所改善的情况下，公司经营现金流逆势大幅净流出，有息负债持续增加。 为缓解压力，晶科能源选择变卖资产，但难以从根本上解决业绩和债务问题。面对处于低谷的股价，晶科能源多个大股东集中套现，进一步打击市场对公司前景的信心。 毛利率落后丧失先发优势 研发投入长期资本化处理 上周，晶科能源发布公告称，公司控股股东晶

9月23日，派能科技收跌1.96%，收盘价为57.88元，发生1笔大宗交易，合计成交量38万股，成交金额2199.44万元。第1笔成交价格为57.88元，成交38.00万股，成交金额2,199.44万元，溢价率为0.00%，买方营业部为申万宏源证券有限公司宁波海晏北路证券营业部，卖方营业部为光大证券股份有限公司宁波彩虹北路证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为2199.44万元。该股近5个交易日累计下跌2.56%，主力资金合计净流出1.49亿元。

9月23日，银河微电收跌2.06%，收盘价为27.52元，发生1笔大宗交易，合计成交量8.9万股，成交金额244.93万元。第1笔成交价格为27.52元，成交8.90万股，成交金额244.93万元，溢价率为0.00%，买方营业部为民生证券股份有限公司苏州分公司，卖方营业部为广发证券股份有限公司总部。进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为1702.08万元。该股近5个交易日累计下跌1.85%，主力资金合计净流出1022.91万元。

9月23日，美迪凯收涨1.20%，收盘价为12.64元，发生1笔大宗交易，合计成交量243.43万股，成交金额2775.14万元。第1笔成交价格为11.40元，成交243.43万股，成交金额2,775.14万元，溢价率为-9.81%，买方营业部为华福证券有限责任公司杭州江南大道证券营业部，卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司。进一步统计，近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为9102.14万元。该股近5个交易日累计上涨2.68%，主力资金合计净流出129.8万元。

9月23日，紫金矿业收涨1.77%，收盘价为25.82元，发生1笔大宗交易，合计成交量280万股，成交金额7229.6万元。第1笔成交价格为25.82元，成交280.00万股，成交金额7,229.60万元，溢价率为0.00%，买方营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司。进一步统计，近3个月内该股累计发生51笔大宗交易，合计成交金额为14.83亿元。该股近5个交易日累计上涨1.97%，主力资金合计净流出10.81亿元。

9月23日，宏盛股份收涨10.01%，收盘价为47.25元，发生1笔大宗交易，合计成交量9万股，成交金额347.94万元。第1笔成交价格为38.66元，成交9.00万股，成交金额347.94万元，溢价率为-18.18%，买方营业部为国泰海通证券股份有限公司顺德大良证券营业部，卖方营业部为中国中金财富证券有限公司广州番禺东兴路证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为347.94万元。该股近5个交易日累计上涨2.63%，主力资金合计净流入1355.23万元。

9月23日，汉马科技收涨3.85%，收盘价为8.36元，发生2笔大宗交易，合计成交量450万股，成交金额3703.5万元。第1笔成交价格为8.23元，成交320.00万股，成交金额2,633.60万元，溢价率为-1.56%，买方营业部为国开证券股份有限公司北京阜外大街证券营业部，卖方营业部为国元证券股份有限公司合肥寿春路第一证券营业部。第2笔成交价格为8.23元，成交130.00万股，成交金额1,069.90万元，溢价率为-1.56%，买方营业部为机构专用，卖方营业部为国元证券股份有限公司合肥寿春路第一证券营业部。进一步统计，近3个月内该股累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为6923.5万元。该股近5个交易日累计上涨16.43%，主力资金合计净流出8738.24万元。

9月23日，腾龙股份收涨1.85%，收盘价为11.55元，发生1笔大宗交易，合计成交量39.2万股，成交金额400.23万元。第1笔成交价格为10.21元，成交39.20万股，成交金额400.23万元，溢价率为-11.60%，买方营业部为国海证券股份有限公司机构席位，卖方营业部为中信证券股份有限公司常州分公司。进一步统计，近3个月内该股累计发生24笔大宗交易，合计成交金额为6475.18万元。该股近5个交易日累计上涨3.87%，主力资金合计净流入9253.89万元。