“五一”假期前夕，裕太微电子股份有限公司（简称“裕太微”）对外披露2023年年报。令投资者没想到的是，这家有着“以太网物理层芯片第一股”“兔年第一只大肉签”等诸多称号傍身的企业上市后首年便表演了一出业绩“大变脸”，甚至以扣非后归母净利润亏1.5亿元、业绩下滑幅度高达36583%的“惊人”成绩，稳居新股“变脸”榜单首位。

裕太微作为一家2017年1月才成立的小公司，2023年2月10日，不仅顺利登陆上交所科创板，且上市首日便高开182.61%，开盘价高达260元/股。仅一年多时间，裕太微股价已跌至69.44元/股，与其92.00元/股的发行价相比，跌幅达24.52%；公司总市值也缩水至55.55亿元，与上市首日时的估值相比较跌幅达70.13%。

那么，究竟是什么原因导致这家曾经风光无两的“明星”公司仅几个月时间便迅速从云端跌落？难道真如其在业绩快报中所述，是受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突和行业周期性波动等因素的影响？

业绩“滑铁卢”合理性存疑

裕太微是一家专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售的公司。其在天眼查公布的资料显示，2018年至2022年间，公司缴纳社保的员工人数分别为4人、6人、10人、26人、50人，规模之小由此可见一斑。

但就是这样一家小型企业，IPO期间却曾经给予投资者极高的发展预期。其在招股书中表示，公司是国内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片大规模销售的企业，产品已进入普联、盛科通信、新华三、海康威视等国内众多知名企业的供应链体系。

在多家知名企业的加持下，资本市场对裕太微寄予厚望，上市后成功募集资金达到18.4亿元，扣除发行费用后的实际募资为16.72亿元，较13亿元的募资计划还超募了3.72亿元，仅支付给保荐机构海通证券的保荐发行费用便达到近1.5亿元。

而通过财务数据来看，裕太微的盈利能力却有些不足。其对外披露的招股书显示，2019年到2021年及2022年上半年四个报告期内，企业实现的净利润分别为-2748.99万元、-4037.71万元、-46.25万元和1532.17万元。虽然前三年始终表现为亏损，但由于2022年上半年成功扭亏为盈，且当时企业主打的芯片概念正值火热，上市公司的身份更为其带来了资金和品牌的双向助力，因此给人以“上市后业绩即可盈利”的预期。

基于以上种种，当裕太微时隔一年交出业绩下滑36583%的成绩单时，无数投资者不禁为之愕然。而对于2023年度营业总收入较上年同期减少32.13%的原因，裕太微给出的解释是受行业周期性下行影响，营业收入总额同比下降；对于2023年度归母净利润较上年同期减少1.83亿元的原因，裕太微给出的解释是营业收入下降同时研发费用保持高水平投入，销售费用、管理费用和资产减值损失较上年同期增加所致。然而，在同样的行业周期之下，其同行业公司宁德时代营业收入和净利润的同比增长率却分别为22.01%和39.76%。

那么，在同样的行业周期之下，上市不久的裕太微为何业绩跳水？企业又为何要在营收和利润双双下滑的情况下大幅增加销售人员和管理人员数量？资产减值损失大幅增加是否具有合理性？这背后有没有企业进行利润调节的可能？种种疑问都需要企业方面给予合理解释，否则恐怕难以对广大投资者交代。

实控人涉嫌利益输送遭媒体质疑

江苏经济报记者发现，早在公司IPO期间，裕太微实控人欧阳宇飞、史清二人便因涉嫌逃税和利益输送遭到多家媒体质疑。

裕太微IPO期间披露的招股书信息显示，2021年5月裕太微第五次股权转让，公司实控人欧阳宇飞和史清合计将他们持有的31.12万元注册资本以475.72万元转让给马鞍山市塔罗思企业管理合伙企业普通合伙（简称“塔罗思”），转让价格均为15.28元/注册资本，而本次转让之前的2020年9月，裕太微的转让股价是127.23元/注册资本。

仅仅一个月后，塔罗思便将上述受让而来的股份进行了“清仓式”转让。招股书信息显示，塔罗思2021年6月作价1.2亿元将这31.12万元注册资本清仓卖给了高创创投、诺瓦星云、天创和鑫与乔贝京宸4家交易方，转让价格均为385.54元/注册资本。

值得注意的是，塔罗思由欧阳宇飞的配偶汪芬以及史清的父亲史达武分别持股50%，注册资本仅50万元。关键之处在于，塔罗思成立于2021年1月18日，注销于2021年8月30日。也就是说，一个月之内，史清和欧阳宇飞二人的直系亲属便通过“一进一出”赚取1.16亿元现金，收益回报率高达2500%，这其中还不包含欧阳宇飞和史清首次转让31.12万元注册资本时所获得的444.6万元溢价。如此诡异的一波操作，不仅没能影响裕太微的上市进程，甚至塔罗思仅用了一个简易注销的操作，便毫发无损地“事了拂衣去”。

值得一提的是，裕太微业绩“滑铁卢”的巨大损失几乎全部由投资者买单，从中轻松获利数千万元的欧阳宇飞不仅于2023年11月9日卸去法定代表人的身份，还顺便辞掉了总经理一职。2023年12月26日和2024年3月15日，裕太微首席运营官李晓刚和首席市场官苏瓅两名高管也先后离职。

综合以上种种，裕太微上市即“变脸”的背后，究竟是受经济环境影响，还是某些人将企业操控成了“割韭菜”的利器呢？对于上市公司这种明显有悖常理的操作，监管部门又是否有义务一查到底，给投资者一个交代呢？本报将继续关注。

江苏经济报记者 刘照和

通讯员 高 荣