国金证券股份有限公司杜昊旻,方鹏近期对招商蛇口进行研究并发布了研究报告《业绩双位数增长，投资持续聚焦》，本报告对招商蛇口给出买入评级，当前股价为8.4元。

招商蛇口(001979)

事件

2024年4月29日，公司发布2024年一季报：实现营收237.47亿元，同比+58.22%；实现归母净利润3.32亿元，同比+22.22%。

点评

营收及归母净利均同比高增。2024年一季度，公司营收及归母净利润同比均实现两位数的增长，主要由于：①公司在竣工端持续发力，开发业务的竣工结转量上升进而带动营收增长；②结转的高毛利项目占比提升以及结转项目的权益比例提升进而带动归母净利润增长。

销售规模稳居行业TOP5。受市场大势及公司自身的推货节奏影响，2024年一季度公司累计销售金额为402.08亿元，同比-44.36%；销售面积为166.59万方，同比-45.43%。根据克而瑞，公司全口径销售额稳居行业第五名。

投资坚持聚焦深耕，资源投放强心城市：2024年一季度，公司共计获取4宗地块，其中上海1宗、成都1宗、合肥1宗、南京1宗，公司拿地始终聚焦“强心30城”及核心“6+10”城，具备相对较高的安全边际。一季度公司拿地总计容建面47.73万方，总地价99.12亿元，权益地价84.56亿元，权益比例为85.32%，权益比例维持较高水平。

投资建议

公司销售规模持续稳居行业前列，投资布局聚焦深耕核心城市，随着2024年起优质项目逐步结转，业绩有望持续回升。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为91.1亿元、118.1亿元、143.5亿元，同比增速分别为+44.2%、+29.6%、+21.6%。公司股票现价对应PE估值分别为8.8/6.8/5.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

政策落地不及预期；房地产市场销售持续低迷；竣工不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券池天惠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利85.11亿，根据现价换算的预测PE为9.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为15.43。

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