出品：新浪财经公司研究院

作者：新消费主张/cici

截至2023年10月31日，绝大多数日化护肤上市公司已完成2023年度第三季度报告的披露，对此我们挑选了10家具有代表性的上市公司进行比对分析。除了市场普遍较为关注的业绩增速之外，行业公司的存货变动、存货周转效率等营运指标亦不容小觑。

在我们所选取的10家日化护肤公司中，2023年前三季度，从存货规模及存货占总资产比例变化来看，福瑞达、水羊股份存货占全部资产的比重均较高，其中福瑞达占全部资产的41.73%、水羊股份存货占全部资产的22.44%；从存货周转效率来看，仅有丸美股份、青松股份2家公司存货周转状况有所改善，其余8家公司存货周转天数均不同程度变长，相应的存货周转效率不同程度下降。

其中最值得一提的便是锦波生物、华熙生物、贝泰妮这三家上市公司，首先，这三家上市公司的存货规模及存货占总资产的比例均有所提升；其次，这三家上市公司的存货周转天数均超出了270天（9个月）且存货周转效率仍进一步下降。

存货规模&占比：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、丸美股份、锦波生物存货规模及占比双增

首先，从存货规模角度看，2023年前三季度超过半数护肤日化公司存货规模增长，其中锦波生物的存货规模同比增幅最大。报告期内，锦波生物的存货规模为0.73亿元，同比增长102.51%。存货规模同样增长较快的还有珀莱雅、贝泰妮、丸美股份，其中珀莱雅存货规模为6.90亿元，同比增长57.61%；贝泰妮存货规模为7.54亿元，同比增长28.68%；丸美股份存货规模为1.38亿元，同比增长22.86%。

其次，从存货占总资产的比例角度看，2023年前三季度，福瑞达、水羊股份存货占全部资产的比重均较高，其中福瑞达占全部资产的41.73%、水羊股份存货占全部资产的22.44%，不过这两家的存货占总资产的比例均有所下降，其中福瑞达下降37.51个百分点，水羊股份下降1.10个百分点。

另外，在所选的10家上市公司中，有5家上市公司存货占总资产的比例有所提升。其中珀莱雅存货占比增加最多，增加了3.18百分点，贝泰妮、华熙生物、丸美股份、锦波生物分别增加1.52%、0.71%、0.51%、0.23%。除了存货规模及存货占比外，10家公司存货周转效率表现如何？

锦波生物、华熙生物、贝泰妮存货周转天数超9个月 且存货周转效率进一步下降

在所选取的日化护肤上市公司中，仅有青松股份1家公司的存货周转天数低于90天。2023年前三季度，青松股份的存货周转天数为74.41天。另外8家公司（由于福瑞达业务特殊性，存货周转天数高达3803天，不具可比性）存货周转天数均超出了90天，其中锦波生物、华熙生物、贝泰妮的存货周转天数更是超出了270天（约9个月），存货周转天数分别为302.18天、280.17天、273.83天。

除此之外，2023年前三季度日化护肤行业上市存货周转效率指标（数据来源：wind资讯）变化并不容乐观。在所选取的10家日化护肤公司中，仅有丸美股份、青松股份2家公司存货周转效率有所改善，其余8家公司存货周转天数均不同程度变长，特别是存货周转天数超过9个月公司中，锦波生物、华熙生物、贝泰妮存货周转效率仍在进一步下降，相应存货周转天数分别同比延长30.46%、14.28%、11.97%。

由于日化护肤公司的存货中，有相当一部分为库存商品，叠加化妆品类快速消费品更新换代较快的性质，若这部分存货滞销则会存在一定的存货跌价风险，从而进一步影响公司业绩。