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文｜朱玥

预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能，压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，预计Q2海风板块表现平稳，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，后续跟踪基本面兑现情况，伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。

海风：预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能。压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，类似2023年连续1-2季度无招标情形的可能性非常小，无需过分担忧，4月进入一季报披露期，市场对Q1风电企业出货偏淡已有预期，预计Q2海风板块表现平稳；进入三季度，市场估值体系切换至2025年，叠加招标起量&批复、竞配、深远海等事件催化，板块具备进一步上行空间，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。

陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，此前市场预期24年陆风装机同比持平，我们提升24、25年陆风装机至86、95GW，同比增长24%、10%，近期铸锻件公司已明显感受到需求景气度上行，后续跟踪基本面兑现情况：（1）4-5月跟踪各省2024年风电建设方案，逐月跟踪风电核准、招标情况（3月风机招标已有明显起量）；（2）分散式风电方面，观察后续各省制定的发展规模、村试点情况，Q2、Q3为重要观察窗口期；伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。

出海：未来海外风电装机起量&中国企业份额提升为出海企业带来较大的业绩弹性，目前海外业务占比较大风电公司主要集中在铸锻件、升降设备、定转子环节，海缆、塔筒企业出口占比相对较小，现阶段发展势头迅猛，增长潜力大。

1、风电规划政策推动不及预期；

2、深远海风电项目推动不及预期：风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；

3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；

4、行业降本不及预期：深远海大规模发展还需要以来上游各零部件降本，如漂浮式浮体、整体、海缆等，上游降本不及预期将影响深远海风电大规模推广发展；

5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。

朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。

陈思同：中信建投证券电力设备及新能源分析师，西南财经大学金融学硕士，研究方向为光伏、风电。所在团队荣获2022年新财富最佳分析师评选第四名，2022年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名，金麒麟评选光伏设备第二名，金麒麟电池行业第三名，金麒麟新能源汽车第三名，水晶球新能源行业第三名，水晶球电力设备行业第五名。

胡隽颖：中信建投证券电力设备及新能源分析师，中国人民大学金融工程硕士，研究方向为风电、储能。

证券研究报告名称：《风电行业4月月度报告：消纳转好、分散式风电新政提振陆风装机预期，海风风机招标启动》

对外发布时间：2024年4月12日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

朱玥 SAC 编号：S1440521100008

陈思同SAC编号：S1440522080006

胡隽颖SAC编号：S1440523120001

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