北京天玛智控科技股份有限公司（证券简称：天玛智控；证券代码：688570.SH）已经披露了科创板上市后的首份年报。天玛智控营业收入、净利润逐年增长的同时，经营活动现金流却逐年下降，其中一个主要因素是应收账款增长水平明显高于营业收入。与此同时，公司大手笔支付薪酬，关键管理人员薪酬总额逾2500万元，管理岗整体人均年薪超过100万元。

业绩逐年增长，而经营活动现金流持续下降

天玛智控是沪市主板上市公司天地科技（600582.SH）的控股子公司，间接控股股东为中国煤炭科工集团有限公司（以下简称：中煤科工）。公司主要从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括SAM型综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统。

在中信建投保荐下，天玛智控2023年6月正式登陆科创板，发行价格30.26元/股，募集资金总额220898.00万元，其中超募资金总额12860.11万元。

2024年3月31日，天玛智控披露了上市后的首份年报。年报显示，2023年，公司实现营业收入220618.20万元，同比增长12.09%，实现归属净利润42450.57万元，同比增长7.03%，实现扣非净利润41938.71万元，同比增长8.19%。

从账面业绩来看，2021年至2023年，天玛智控盈利能力持续增长，营业收入复合增长率为19.19%，归属净利润复合增长率为6.94%，然而公司现金流表现却截然相反。最近三年，天玛智控的经营活动现金流量净额分别为52729.89万元、28456.38万元、26553.80万元，持续下降，从原本高于当期净利润转为低于当期净利润。

值得一提的是，天玛智控SAM系统和SAC系统的主要竞争对手为郑煤机，与天玛智控不同，郑煤机2023年经营活动现金流量净额较2022年增长35.47%。

造成天玛智控经营活动现金流下降的主要因素或是应收账款。2022年末和2023年末，天玛智控的应收账款账面余额分别为85354.44万元和133616.77万元，2023年应收账款余额同比增长56.54%。天玛智控对于应收账款余额增长的解释为报告期销售收入增长所致，然而公司2023年营业收入同比增长12.09%，应收账款增长率明显高于当期营业收入增长率。

公开资料显示，在天玛智控的主要应收账款客户中，黑龙江龙煤双鸭山矿业有限责任公司（以下简称：双鸭山矿业）2024年以来新增14条执行信息。截至2023年末，天玛智控对双鸭山矿业的应收账款余额为4166.46万元，坏账准备余额208.32万元，坏账准备计提比例5.00%，是否考虑了双鸭山矿业被执行的潜在风险？

董监高薪酬高于母公司，管理岗人均年薪百万

年报显示，2023年，天玛智控董事、监事、高管、核心技术人员薪酬合计2598.12万元，其中总经理王进军年薪256.92万元，原董事长张良年薪253.73万元，原副董事长李首滨年薪260.57万元，副总经理黄曾华、张龙涛年薪也在200万元以上。董事长刘治国从公司获得的税前报酬总额23.92万元，董事、董事会秘书王绍儒从公司获得的税前报酬总额134.45万元。

值得一提的是，天玛智控关键管理人员薪酬高于中国石油、中国铁建、中国电信等大型集团，而且，其母公司天地科技2023年关键管理人员薪酬也只有896.25万元，约为天玛智控的34%。纵向对比，2020年，天玛智控关键管理人员报酬为1048.60万元，意味着公司2023年关键管理人员薪酬较三年前增长了147.77%。

然而在高薪待遇下，天玛智控的管理层却频繁变动。2023年9月，副董事长、董事李首滨提出辞职，董事会秘书、总会计师邢世鸿提出辞职。次月，张良也辞去公司董事长职务，但继续担任董事。

不止是关键管理人员，天玛智控管理岗的整体薪酬都十分可观。2022年末和2023年末，公司管理人员平均人数111人，2023年管理费用中的职工薪酬为12172.97万元，据此计算，2023年管理人员平均薪酬约109.67万元，可谓是管理岗人均年薪百万。