作者：围基解密

来源：合富永道

基金经理踩雷上市公司可能是专业眼光有问题，而管理几百亿的顶流基金经理对虚增300多亿营收且屡屡收到监管处罚的重仓上市公司竟然置若罔闻实在匪夷所思。明明旗下多只基金第一重仓股国联股份爆出的重大财务与信披问题已一年有余，而面对这样顶雷的上市公司广发基金明星基金经理刘格崧不减反增的操作让广大基民深受重伤。

从国联股份在2022年11月份财务问题暴露至今股价已经跌去了83%。广发基金刘格崧对于出现重大财务问题的国联股份的操作极其诡异，不仅不及时止损，反而不断加仓近400万股。刘格崧基金从2022年12月31日时累计持有超4000万股的国联股份，当时市值高达49.6亿，而今只有8.4亿。在国联股份上刘格崧给自己的基民至少赔了40亿。而这40亿在国联股份财务问题最初暴露后如果能及时止损本本是可以避免的。

由于国联股份正在被中国证监会就涉嫌信息披露违法违规进行立案调查，一旦被查实并出具行政处罚决定书，那么亏损的投资者都可以向公司进行索赔。2023年12月29日中国证监会官网发布消息，紫晶存储案中介机构承诺交纳约12.75亿元承诺金，已赔偿投资者约10.86亿元并整改。据了解，本案是2022年1月1日起施行行政执法当事人承诺制度以来首单适用该制度的案件。如果参照这一案例，国联股份的潜在索赔金额可能高达数十亿元之多。届时国联股份的股价会成什么样子？这让刘格崧管理的基金持有人不寒而栗。

济安金信

图1 广发基金刘格崧崧2021年以来旗下基金拟合业绩亏损超40%远远跑输上证指数-13.85%水平

资料来源：济安金信基金评价中心

一年多来国联股份信披与财务惊天大雷愈演愈烈：营收差异幅度为 44.57%，绝对差异金额高达 323.81 亿元

2023 年 12 月 26 日，国联股份收到中国证监会下发的 《立案告知书》（编号：证监立案字 0142023023 号）。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

同日，国联股份还收到北京监管局《关于对北京国联视讯信息技术股份有限公司、刘泉、钱晓钧、田涛采取出具警示函措施的决定》（〔2023〕254 号）（以下简称“警示函”），警示函处罚如下：国联股份、刘泉、钱晓钧、田涛：你公司于 2023 年 4 月 28 日、5 月 16 日两次发布前期会计差错更正公告， 将部分交易调整为按照净额法确认收入，对 2020 年年报，2021 年年报，2022 年前三季度报告相关财务数据进行更正，导致多期财务报告信息披露不准确。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定。公司董事长刘泉、总经理钱晓钧、财务总监田涛负有主要责任，并采取出具警示函的行政监管措施，记入证券期货市场诚信档案。

至此国联股份信披与财务问题实际已经暴露整整一年多了。

2023年8月8日上交所对国联股份及有关责任人予以纪律处分的决定（上海证券交易所纪律处分决定书〔2023〕90 号）。内容如下：当事人：国联股份，国联股份实控人暨时任董事长刘泉，国联股份实控人暨时任总经理钱晓钧，国联股份时任财务总监田涛，国联股份时任董秘兼副总经理潘勇。上市公司及相关主体违规情况如下：经查明，国联股份在信息披露方面，有关责任人在职责履行方面存在如下违规行为。

（一）多期定期报告财务信息披露不准确。2023 年 4 月 27 日，公司披露 2022 年前三季度业绩更正公告称，公司将部分自营交易调整为净额法确认收入。会计差错更正后，调减 2022 年一季度营业收入 50.84 亿元，占更正后营业收入的 72.06%；调减 2022 年半年度营业收入 119.32 亿元，占更正后营业收入的74.75%；调减2022年三季度营业收入210.42亿元，占更正后营业收入的 83.35%。当日，上海证券交易所发出年报问询函，要求公司核实并披露前期会计处理是否构成重大会计差错。2023 年 5 月 16 日，公司披露《关于对上海证券交易所 2022 年年度报告信息披露问询函的回复》及《关于 2020 年至 2021 年有关财务数据更正公告》，公告显示，由于难以完整取得或拥有除客户签收单以外的其他与相关交易商品控制权的直接依据，公司将总额法改为净额法确认营业收入，对 2020 年、2021 年年度报告相关财务数据进行追溯调整。会计差错更正后，调减 2021年营业收入 97.39 亿元，占更正后营业收入的 35.43%；调减 2020年营业收入 23.4亿元，占更正后营业收入的15.79%。另经查明，2022 年 11 月 23 日有媒体发布报道质疑公司涉嫌利用融资性贸易助推业绩。本所于次日发出问询函，要求公司核实媒体报道所述事项是否属实，前期相关信息披露是否真实、准确、完整。2022 年 12 月 1 日，公司披露问询回复称，公司对媒体报道所述事项进行了审慎核实，确认前述事项均不属实，前期相关信息披露在所有重大方面真实、准确、完整。

（二）业绩预告披露不准确。2023 年 1 月 11 日，公司披露 2022 年年度业绩预增公告，预计 2022 年度实现营业收入 7，265，000.00 万元至 7，340，000.00 万元，同比增长 95.14%至 97.15%；预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）为112，000万元至113，500万元，同比增长93.63%至 96.23%。业绩增长的主要原因是公司网上商品交易收入增长所致。2023年 4月27日，公司披露 2022年年度业绩更正公告和 2022 年年度报告，公司实际实现营业收入为 4，026，897 万元，实现归母净利润 112，579万元。业绩预告更正的主要原因为，公司在披露 2022 年业绩预告时，尚未采用净额法确认收入。随着年度审计工作的深入，经与注册会计师沟通，公司对部分营业收入进行了净额法调整，该调整导致公司营业收入出现偏差及更正情况。公司业绩预告不准确，且未及时更正。

上交所责任认定和处分决定非常明确：公司多期定期报告财务数据披露不准确，涉及调整金额占比较大、绝对值金额巨大，且在多次问询、督促核实的情况下，仍未能及时审慎评估确认营业收入的会计处理方式，导致公司长达三年的营业收入相关数据披露不准确，严重影响投资者知情权，情节严重。同时，公司业绩预告披露不准确，营业收入的差异幅度为 44.57%，绝对差异金额高达 323.81 亿元。公司上述行为违反了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般规定》等有关规定。责任人方面，实际控制人暨时任董事长刘泉作为公司主要负责人和信息披露第一责任人，实际控制人暨时任总经理钱晓钧作为公司日常经营管理事项的具体负责人，时任财务总监田涛作为公司财务事项的具体负责人，时任董事会秘书兼副总经理潘勇作为信息披露事项的具体负责人，未能勤勉尽责，对公司的违规行为负有责任。

2023年8月9日上交所对国联股份时任独立董事兼审计委员会召集人李玉华予以监管警示的决定。

国联股份更早于 2023 年 4 月 27 日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于北京国联视讯信息技术股份有限公司 2022 年年度报告的信息披露问询函》（上证公函【2023】0384 号）。对年报以及上述问题进行重点问询。

2022年11月24日新浪财经上市公司研究院发布《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》研究文章，一石激起千层浪，引发市场强烈反应，报道被大量转发，2022年12月8日，该媒体又刊登了《国联股份频现多个“贸易三角”》的文章，对公司相关业务问题提出了质疑。国联股份开始了持续下跌之路。

国联股份公告清晰可见，国联股份重大财务问题已经发酵一年有余。可以说在证监会和北京局处罚之前，2023年4月和8月份上交所对国联股份公司及相关高管已经公开明确做出了处罚，国联的财务问题巨大已经大白于天下。而重仓国联股份的广发基金明星基金经理刘格崧对此熟视无睹置若罔闻，没有做出一个专业投资机构正常的减仓操作。任由国联股份从2022年财务问题爆出后从最高的124元整整跌了一年跌到了22元，跌的让人怀疑人生。而这一年中广发基金经理刘格崧对国联股份的操作更是疑窦重重蜜汁操作。

广发基金经理刘格崧对国联股份操作疑窦重重

广发基金经理刘格崧对国联股份操作用诡异的蜜汁操作来形容一点都不为过。

表1 广发基金明星基金经理刘格崧旗下基金2022年12月31日来持有国联股份变化

数据来源：东方财富

东方财富数据显示，截止2022年12月31日国联股份流通股东机构持股显示，广发基金刘格崧旗下至少5只基金进入到国联股份前10大股东。广发科技先锋混合持股数1065万股，流通股占比2.14%，机构持股国联股份排名第一；广发小盘成长混合A持股977万股，流通股占比1.99%，机构持股国联股份排名第2；广发双擎升级混合A持股824万股，流通股占比1.65%，机构持股国联股份排名第3；广发创新升级灵活配置混合持股666万，流通股占比1.33%，机构持股国联股份排名第5；广发行业严选A三年持股535万，流通股占比1.07%，机构持股国联股份排名第6。

截止2023年3月31日，在此前的3个月左右国联股份财务问题已经沸沸扬扬，且从高位出现连续3个跌停，其他机构纷纷逃离后，广发基金刘格崧旗下众多基金不仅一股没有减持，广发行业严选三年甚至还增持了44万股。这样的操作有些逆天了。

更绝的是接下来的操作。截止2023年6月30日数据，这是上交所已经在2023 年 4 月 27 日下发的《关于北京国联视讯信息技术股份有限公司 2022 年年度报告的信息披露问询函》，对国联股份年报诸多重大财务问题进行重点问询。国联股份重大财务风险已经人所共知时，广发基金刘格崧的操作更是让人大跌眼镜。旗下的3只基金增持了国联股份，一只持仓数量不变，一只基金减仓了国联股份：广发创新升级灵活配置混合增持了140万股，广发科技先锋混合增持了234万股，广发小盘成长混合A增持了314万股，三只基金共增持了688万股；而广发双擎升级混合A减仓了151万股，广发行业严选三年A持仓国联股份数量不变。

上述5只基金总持仓数量反而增加了397万股。这样的反向操作到底是看好还是不看好国联股份呢？更重要的是这样的反向操作有不公平对待不同基金持有人的嫌疑。

更夸张的是在2023年8日和9日上交所对国联股份及有关责任人予以纪律处分的决定。在这样实锤的处罚决定面前，广发基金刘格崧的操作还是增持——广发小盘成长混合增持了68万股国联股份，广发创新升级灵活配置混合和广发科技先锋混合持有的2000多万股一股没卖。

综上，广发基金刘格崧对已经充分暴露出重大财务问题与信披瑕疵的重仓股国联股份的操作完全超过了正常投资逻辑范畴，且这种迷幻操作过其几个基金的众多持有人利益造成了严重伤害。

图2、国联股份不复权价格走势图

数据来源：东方财富

众所周知，不复权是不对股价进行调整，直接显示除权除息后的价格。这种方式可以直观显示出股价除权除息后的真实变化。从国联股份的不复权价格走势看。刘格崧旗下基金无论成本如何，从国联股份在2022年11月份财务问题暴露至今股价已经跌去了83%。刘格崧基金从2022年12月31日时累计持有超4000万股的国联股份，当时市值高达49.6亿，而今只有8.4亿。在国联股份上刘格崧给自己的基民至少赔了40亿。而这40亿在国联股份财务问题最初暴露后如果能及时止损本是可以避免的。

由于国联股份正在被中国证监会就涉嫌信息披露违法违规进行立案调查，一旦被查实并出具行政处罚决定书，那么亏损的投资者都可以向公司进行索赔。2023年12月29日中国证监会官网发布消息，紫晶存储案中介机构承诺交纳约12.75亿元承诺金，已赔偿投资者约10.86亿元并整改。据了解，本案是2022年1月1日起施行行政执法当事人承诺制度以来首单适用该制度的案件。如果参照这一案例，国联股份的潜在索赔金额可能高达数十亿元之多。届时国联股份的股价会成什么样子？这让刘格崧管理的基金持有人不寒而栗。

从济安金信评级来看， 目前刘格菘在管的基金，三年期的济安评级都是一星。 按照细分项评价，都是盈利能力极差，抗风险能力较差，选股能力较差，择时能力较差。

济安金信基金评价中心主任王铁牛认为，从刘格菘的持仓方向来看， 刘格菘主要以新能源作为主要的投资方向，特别是光伏相关行业占比较多， 且所管理基金截至三季度末的前十大重仓股中均保持着高度趋同的股票。由于中证新能源指数从2022年8月以来一路走跌，这也是刘格菘管理的基金最近三年业绩持续下滑的主要原因。 最近三年其管理的基金基本上回撤超过40%，最大回撤是广发行业严选三年持有期混合基金， 从2021年8月成立到现在，回撤超过51%。特别是针对国联股份的投资，在2022年11月已经有媒体报道相关问题，同时在2023年4月已经有监管提示的情况下， 基金经理还在逆势加仓，对于基金经理选股以及风险管理，不得不提出相关质疑。

王铁牛认为，在过去的时间， 出现的基金经理过于押宝某个行业或者赛道，在一段时间获得较高收益或者排名靠前。 这样会获得媒体、渠道的大量宣传推广，成为所谓“明星”甚至“网红”基金经理。

在大量投资者受此影响大量跟风买入后，一旦市场风格转向， 高位买入的投资者会有巨大损失，投资体验感极差。 这也是“基金赚钱，基民不赚钱“的主要原因之一， 在未来需要全行业努力避免的类似事件发生。

2023年12月27日国联基金放量跌停的龙虎榜显示有5家机构卖出，从成交的资金量看是持仓靠前的广发基金或者招商基金清仓所致吗？广发基金刘格崧持有国联股份的成本到底是多少？为何一年多来面对出现惊天财务问题的国联股份不及时止损究竟有何玄机？此外国联股份大股东减持与上述基金增持的对应又是如何？我们下期继续分解。（未完待续）