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无锡振华(605319):扩建上海、郑州工厂 强化核心客户粘性

来源: 腾讯美股2023-12-25

本报告导读:

公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案,拟募集资金不超过 9 亿元,用于上海、郑州基地扩建以及补充流动资金,有利于强化核心客户粘性。

投资要点:

上调目标价至31.34 元,维持增持评级。公司拟通过发行可转债扩大生产规模,核心客户粘性增强,上调公司2023/2024/2025 年的EPS 至1.02(+0.13)/1.42(+0.16)/1.82(+0.17)元。考虑到公司下游客户的高成长性,给予公司2024 年22 倍PE,略高于可比公司平均,上调目标价至31.34 元(原为25.09 元)。

拟发行可转债,用于项目建设及补充流动资金。据公司可转债发行预案,公司拟募集资金不超过9 亿元,其中拟投入2 亿元用于郑州振华君润扩建厂区工程项目、拟投入5 亿元用于上海临港汽车零部件生产基地项目(二期)、拟投入2 亿元补充流动资金。

核心客户粘性进一步强化。公司原郑州工厂主要配套于上汽乘用车全国最大生产基地郑州工厂,此次扩建工程成功实施达产后,将新增年配套30 万台套汽车焊接零部件的生产能力;公司原上海工厂主要配套于特斯拉、上汽通用等整车厂,此次二期项目达产后,将新增年40 万台套汽车焊接零部件和2000 万件汽车冲压零部件的生产能力。

出海客户+新能源客户共振,未来业绩有望进一步增长。公司技术、区位优势突出,不断拓展优质客户。随着公司最大客户上汽乘用车出口量快速增长,以及公司配套的特斯拉、理想等客户新车型的逐步量产,公司业绩高增长趋势有望维持。

风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等