来源：市值风云 

我们本来没有结局的，BE已经是最好的结局。

2023年8月29日晚，一则《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市的公告》，让经纬纺机（000666.SZ）这家上市27年的老兵，暴露在这个半年报披露季的聚光灯下。

其实在8月28日一早经纬纺机发布停盘公告时，就已经引发了市场的各种猜测，如今算是为众人揭晓了答案。

（来源：市值风云APP）

意外的是，公告次日开盘，经纬纺机直接一字板涨停。

这究竟是怎样一种利好？

拿出26亿元主动退市

或许是因为退市方案。

根据公告，经纬纺机将启动异议股东及其他股东保护机制，由控股股东恒天集团，向除一致行动人之外的股东提供现金选择权。

完成深交所退市后，经纬纺机将申请在新三板挂牌。

现金选择权的行权价格为9.24元/股，参考此事项前30个交易日的每日加权平均价格，明显高于公告当天（8月29日）的收盘价8.05元/股。

按照目前的股份发行情况，恒天集团将最多为此支付26.33亿元。

目前暂定的现金选择权的股权登记日为2023年9月13日。

也就是说，在9月13日之前，只要股价只要低于9.24元/股的行权价格，投资者就存在套利空间，那么经纬纺机的股价就存在上涨空间。

一旦超过行权价格，便不存在套利空间，因此经纬纺机的股价也就仅限于此了。

中融信托逾期风波持续发酵

关于主动退市的原因，经纬纺机并未解释太多。其中的一句“经营面临重大不确定性”，很难不让人联想到经纬纺机控制下的中融信托。

经纬纺机原是一家主营纺织机械的上市公司，2010年8月受让中植集团持有的中融信托36%股权后控股中融信托，涉足金融信托业务，进入双主业模式。

（来源：中融信托2022年年报）

后经过多次增资，截至2022年末，经纬纺机在中融信托中的持股比例升至37.47%。

（数据来源：经纬纺机2022年年报）

加入经纬纺机后，中融信托也确实贡献了不少业绩。

2022年，经纬纺机实现营业收入119亿元，归母净利润4.54亿元。

同期，金融信托及资金投资板块的营业收入为48.62亿元，占比超40%。从其100%的毛利率可以知道，这一板块也成为经纬纺机最主要的利润来源。

对于经纬纺机来说，中融信托已经成为一块烫手山芋，最近逾期兑付风波持续发酵。

早在4月份，吉华集团（603980.SH）就披露，其购买的中融信托产品逾期兑付。

4个月后，事情愈演愈烈，先锋电子（002767.SZ）、微光股份（002801.SZ）、金房能源（001210.SZ）等上市公司纷纷公告，他们购买的中融信托产品逾期兑付。

此时一出，经纬纺机的股价也在8月14日惨遭跌停，并一路走低。

（来源：市值风云APP）

截至目前，已经有9家上市公司披露与中融信托的产品逾期兑付公告，涉及金额超3亿。

（制表：市值风云APP）

此外，据Wind数据统计，截至目前，共有超60家上市公司购买过中融信托的产品。

不管是信托、基金，还是银行、保险，金融公司一旦频繁发生逾期兑付，意味着其内部已经出现流动性危机。这种危机一旦出现，很难不大规模扩散波及，后果难以预计。

危机已埋藏多年

登陆中融信托的官网，最近一段时间，仍不断有新的信托产品成立，似乎看不出任何异样。

（来源：中融信托官网）

中融信托2022年年报的经营数据亦看不出任何异样，经营杠杆不高，盈利也说得过去。

截至2022年末，其总资产304亿元，净资产243亿元；2022年的营业收入50.34亿元，归母净利润10亿元。

事实上，信托公司最大的风险隐藏在其受托管理的资产中。

截至2022年末，中融信托存续信托计划1，633个，受托管理资产6，293亿，这些资产分布于基础产业、房地产、证券市场、金融机构等各行各业。

（来源：中融信托2022年年报）

就拿其中673亿的房地产投资来说，风云君找到一些蛛丝马迹。

据中国房地产报报道，中融信托近几年连续踩雷多家房地产商，相关项目逾期兑付甚至停兑。

其中包括恒大集团、佳兆业、融创、阳光城、蓝光集团、泰禾集团、世茂集团、华夏幸福、海伦堡、名门地产、东亚地产、郑和发展、北大资源、青海国投、皇庭国际等等，大多数都已经被投资者列入黑名单。

换一个角度，从资产类型来看，2022年末，中融信托主动管理型信托资产中，有2，449亿元被分类至其他投资类。

（来源：中融信托2022年年报）

据信托业内部人士剧透，“其他投资类”业务一般是没有底层投向的资产，包括但不限于私募股权、投资基金等等，被称作“资金池”。

而根据路边社报道，中融信托就是资金池产品停止兑付。而最近两年，中融信托“其他投资类”业务规模基本都在2，000亿以上。

总之，罗马不是一天建成的。市场大环境好的时候，不加强风险把控，猛加杠杆，一旦收紧信用其中一环出先问题，连锁反应也就很难避免了。

恒天集团此次主动拿出26亿申请经纬纺机主动退市，或许就是想要尽量缩减风险波及面。

对于二级市场的韭菜们来说，大概已经是控股股东能力范围内的最优解了。