电子|乐观积极看好各个子行业板块

能源开采|中煤能源（601898）首次覆盖：成长性和分红收益提升空间较高，凸显投资价值

电子|乐观积极看好各个子行业板块1、当前判断：电子行业当前终端库存健康，渠道库存低，上游库存减值计提接近尾声，整体看周期底部特征较为明显。2、重点子行业判断：消费电子：我们认为复苏的节奏或从下游向上游传导，市场对于需求的判断存在不确定性，因此仍存在短期波动，消费电子公司当前估值处相对底部，建议关注相关机会。半导体：预计2024年自主可控逻辑将延续，当前行业β仍处修复之中，建议重点关注公司层面的α机会，特别是技术追赶速度超预期等边际变化带来的投资机遇。周期：周期品的结构性复苏已经开始，建议重视存储、面板、被动元器件、PCB、LED等供给相对可控的产业链投资机会。3、选股策略：我们倾向于判断2024年为机构行情，建议关注大背景和主逻辑下出现边际变化，具备业绩增长空间且估值处于相对底部的公司。建议关注筹码结构良好、具备新产业逻辑的次新公司，重点关注其业绩/市值的成长空间，而倾向于忽略短期估值。

风险提示：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等。

能源开采|中煤能源（601898）首次覆盖：成长性和分红收益提升空间较高，凸显投资价值

1、公司或具备成长性及投资价值。从在建项目上看，公司煤炭、煤化工、电力板块在未来均有新增项目。我们考虑到，在央企面临考核ROE的背景下，提高分红或是维持或者提高ROE较好的策略，因此我们认为后续分红的提高或具备持续性。2、煤炭板块稳定增长，中枢有望维持新中枢，并进一步提高。公司自产煤销售价格在2018-2022年期间累计上涨35.86%，其中2020-2022年贡献了绝大部分增长，累计增长61.5%。3、展望行业后续，从供给瓶颈、安监趋势、铁运调度三方面看，我们认为价格有望稳于新中枢。煤炭供给或已接近上限，每家大概率会维持在新中枢，并进一步提高。基于经营模型，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为214.4/244.7/263.2亿元，EPS分别为1.62/1.85/1.99元，同比增长分别为17.55%、14.14%、7.57%。综合考虑市盈率和市净率两种估值方法，公司目标市值为1373亿元，对应股价10.36元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：煤炭供给超预期增长；煤炭进口量超预期增长；煤化工产能超预期增长；经济增长不及预期；水电发力超预期；计提资产减值风险；测算具有主观性；存在交易异动风险。

固收|12月债市怎么看？——固收利率周报（2023-12-03）1、11月短端居高不下，曲线过平怎么看？首先是资金不松，其次在于CD的困扰。目前宏观态势下，金融结构存在或有扭曲，国有大行面临结构性约束，这一问题叠加资本新规落地，导致CD居高不下。所以，纵使地产依然疲弱、PMI走低，长期限利率债表现差强人意，甚至过程中还有阶段性上扬压力。2、12月资金面和短端怎么看？降准或有可能，但是隔夜资金利率预计还是在1.8%附近。全月资金面可能继续紧平衡。CD利率居高不下的状态预计也还是会延续。3、12月债市怎么看？增量政策是关键，中央经济工作会议是否带来更为积极的取向决定了基本方向。我们预计市场可能继续纠结，市场有试探性做多的倾向，但最终可能依然是没有方向。我们预计12月还是不存在显著的利率做多机会。继续建议市场对于岁末年初的宏观变化有所关注，债市策略总体适度防御，继续等待。

风险提示：国内外疫情反复、宏观政策调整超预期、经济下行超预期。

通信|周观点：Pikalabs发布文生视频产品；成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划发布

1、AI初创公司Pikalabs发布了全新的文生视频产品，一句话生成视频。2、成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划（2023—2030年）》发布，打造全国领先的卫星互联网与卫星应用标杆城市提供了“路线图”。到2030年，力争打造千亿级卫星互联网与卫星应用产业集群，全面建成卫星互联网与卫星应用标杆城市。3、我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、6G重点方向，建议关注通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值相对低，投资机会凸显。