【中信建投电子】颀中科技：国内DDIC封测龙头受益景气回升，引领国产替代步入加速期 事件：Q2营收3.8亿，(YoY+4%，QoQ+23%)，归母0.9亿，(QoQ+197%)，毛利率33.4%。 #TV及手机上半年贡献增长~公司净利润率重回高水平 地产政策回暖及面板厂“动态控产”使得大尺寸TV面板价格Q1开始复苏，叠加年中电商促销季手机备货，带动行业景气上升，公司稼动率从三四成提至满产，促使营收增长外毛利率环比提升5pct，净利润率环比提升10pct至24%。 #扩产12吋(合肥新增16万片GoldBP、苏州改造新增18万片BP)~夯实国内DDIC封测龙头地位 从下游到上游设计封测全球面板产业链逐步向中国大陆转移趋势明确，且行业正快速向12吋发展，公司12吋产能利用率长期超90%已成发展瓶颈，IPO后在合肥及苏州两地扩产12吋产能。公司在国内DDIC封测行业规模最大、出货量最大、盈利最强、技术最领先，龙头地位显著，扩产有利于抢占产业转移订单，夯实龙头地位。 #OLED、车载TDDI驱动短期成长~中长期依赖非显示多技术多品类延申 短期看，OLED渗透率有望提升至55%，上半年京东方OLED出货量突破5千万片，同比增长近80%，下半年手机新机密集发布增速将更高，国产设计厂商云英谷已进入OVM供应链，同时公司也是联咏、瑞鼎供应商，因此公司将同时受益于OLED行业增长及国产替代。公司也是国内唯一获得系列车规认证的DDIC封测厂商，和奇景光电已有合作，车载TDDI也将贡献增长。 中长期看，公司将已掌握的先进封装核心的凸块制造技术延申至铜、铜镍金等多材料，开拓射频前端、电源管理、MCU、MEMS等多产品，业务版图扩充为公司带来长期增长。 #盈利预测及投资建议 【盈利预测】预计公司23-25年营收15.68/18.68/22.10亿，归母净利润3.35/4.51/5.35亿，同比增速10%/35%/19%。 【目标价】给予公司2024年40x P/E，未来6个月目标市值为180亿元，目标价为15.2元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：行业周期波动的风险；非显示业务开拓不利的风险，客户集中度过高的风险。