德邦证券股份有限公司陈铁林近期对康泰生物进行研究并发布了研究报告《发布“质量回报双提升”方案，看好公司长期发展潜力》，本报告对康泰生物给出买入评级，当前股价为22.91元。

康泰生物(300601)

投资要点

事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案，对研发投入和国际化战略、运营管理、信息披露和稳定投资信心等多方面措施做出说明，彰显公司对长期发展的信心。

持续现金分红回报投资者，高管增持彰显信心。自2017年2月上市以来，公司已累计现金分红金额逾15亿元，累计现金分红总额占累计归属于上市公司股东净利润总额的43.00%。同时，公司于2022年9月-2023年3月回购股份超过1.2亿元，并全部用于注销并减少注册资本，通过回购并注销公司股份，增厚投资者回报。公司董事、高级管理人员看好公司长期投资价值，同时为提升投资者信心，于2022年10月-2023年1月增持金额5049.67万元。

研发管线储备丰富，海外拓展打开第二增长曲线。公司营业收入自上市以来的5.52亿元(2016年)增至2022年的31.57亿元，复合增长率为33.73%；自公司上市至2023年半年度，公司累计研发投入总额占累计营业收入总额比例达17.57%。从研发管线来看，公司持续聚焦疫苗行业，拥有专利80余项，已上市及获批紧急使用的产品11种，在研品种30余项，基本涵盖全球重磅疫苗品种。从国际化战略来看，自2022年以来，公司相继与印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、孟加拉、埃及、巴林等十多个国家合作方签署合作协议，涵盖13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等疫苗品种。2023年5月公司分别与沙特医药进口商和印度头部制药企业达成合作；2023年10月公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得印度尼西亚上市许可证，未来有望为公司业绩贡献新的增长点。目前公司已形成具有行业竞争力的多元化创新化产品管线布局，未来随着公司在研产品陆续获批上市，将为公司持续发展提供重要保障，进一步增强公司竞争实力。

盈利预测及投资建议。新冠疫苗拖累基本出清，公司开始释放利润，后续重点关注13价肺炎和三代狂犬上市后的放量节奏，根据公司23年业绩预告，我们预计23-25年业绩分别为8.9/11.4/13.8亿元，对应当前PE分别为29/23/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期；政策超预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.12。

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