国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《龙头抗风险能力强，项目获批有成长》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为67.71元。

万华化学(600309)

业绩简评

2024年2月3日公司发布公告，将采取措施切实“提质增效重回报”，并发布2023年业绩预告，2023年公司实现营业收入1754亿元，同比增长5.92%，实现归母净利润168亿元，同比增长3.57%。

经营分析

四季度业绩表现相对较好，再次彰显主业的竞争力。根据业绩预告的情况，公司四季度实现营业收入428亿元，同比增长22%，归母净利润41.11亿元，同比增长57%。2022年11月和2023年5月，公司福建基地40万吨MDI和25万吨TDI相继投产，量增带动了公司整体营收实现较大程度的提升，从四季度的公司主流产品看价格呈现小幅下降，根据百川数据，纯MDI和聚合MDI四季度均价分别为20895元/吨、15784元/吨，价格同比实现了小幅上行，但环比下降了1.6%、6%，四季度聚合MDI价差环比下降约9%，在整体行业相对承压的情况下，公司的规模优势和产业链优势显现，竞争力在行业供需相对承压的状态下尤为凸显。

聚氨酯项目持续扩充产能，新材料不断获得突破，为公司发展提供蓄力。公司2023年持续有新增项目投产，在精细化工领域布局的如POE等项目也获得有效突破，一方面，公司在原本的优势聚氨酯领域进一步扩充福建基地产能，拟在现有MDI装置基础上，通过技术改造将MDI装置产能由40万吨/年扩至80万吨/年，规模扩大公司有望再次提升规模优势，降低生产成本，进一步强化竞争优势；另一方面公司的延续布局的新材料项目，通过产业链完善强化现有产品的竞争力，同时进一步扩充产品品类，不断培育公司在精细化工领域的落地能力和竞争力，有望通过POE、柠檬醛、香精香料的产业化，实现公司第三赛道的布局基础。

盈利预测

预测2023-2025年公司营业收入分别为1753.61、1866.11、2116.92亿元，归母净利分别为168.14、199.68、246.54亿元，EPS分别为5.36、6.36、7.85元/股，对应的PE分别为15.57、13.11、10.62倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料剧烈波动风险，需求不足影响开工和价差，新项目投放不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利169.52亿，根据现价换算的预测PE为12.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级20家；过去90天内机构目标均价为113.33。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。