观点网过去，我们可能更习惯身体不适就前往医院就医，突然而来的疫情使得互联网医疗迅速走到台前，其中丁香医生突破重围跻身独角兽。

人工智能快速发展及应用下，AI、大模型是否能够与医疗结合？能否获得资本市场的认可？科大讯飞交出了一份答卷。

1月26日晚间，科大讯飞旗下讯飞医疗科技股份有限公司向港交所提交上市申请书。

作为“AI第一股”的科大讯飞，选择分拆讯飞医疗是出于怎样的考虑、有什么筹谋？

递表

早在2021年8月，科大讯飞发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》，计划分拆其医疗业务上市。

两年多过去，科大讯飞再次披露分拆上市消息。

1月9日，科大讯飞公告称，董事会审议通过了《关于分拆所属子公司讯飞医疗科技股份有限公司至香港联交所上市的预案》及相关议案，控股子公司讯飞医疗科技股份有限公司拟分拆至香港联交所上市。

据观点新媒体了解，本次分拆上市完成后，科大讯飞仍将维持对讯飞医疗的控制权，讯飞医疗仍为公司合并报表范围内的控股子公司。

科大讯飞表示，本次分拆上市后，讯飞医疗将拥有独立融资平台并借此深耕主营业务，有利于增强讯飞医疗在医疗行业进行技术储备及市场开拓的能力，通过提升市场综合竞争力而提升公司未来整体盈利水平。

上市申请书显示，讯飞医疗致力于打造每个医生的AI诊疗助理、每个居民的AI健康助手。

具体而言，讯飞医疗服务于基层医疗机构以提升基层医生的诊疗能力；向等级医院提供医院服务以提升医院及医生工作效率；提供患者服务以改善患者及居民获得的医疗服务；提供区域健康信息平台解决方案，协助区域管理机构进行数据驱动的一体化管理并提高医保基金使用效率。

截至最后实际可行日期，讯飞医疗向约52,000家基层医疗机构提供产品及服务，涵盖30多个省份400多个区县，以及400多家医院（包括中国百大医院当中40多家及十大医院当中7家）。

讯飞医疗的智医助理是全球首个且是唯一一个通过国家执业医师资格考试（综合笔试）的智能解决方案。

据悉，执业医师考试是行业准入考试，由于考试范围较广、内容极为细致和深入，涵盖了医学基础理论、临床专业知识等多个层面，因此综合笔试通过率往往不足30%。对于医学生来说，这需要在医学院校的学业之余，还必须进行系统而全面的复习与强化训练，并非是简答刷题就能通过。

业绩方面，讯飞医疗的收入由2021年的3.73亿元增加26.7%至2022年的4.72亿元，其由截至2022年9月30日止九个月的2.51亿元，增加29.0%至截至2023年9月30日止九个月的3.24亿元。

毛利由2021年的1.88亿元增加22.9%至2022年的2.31亿元，并由截至2022年9月30日止九个月的1.3亿元，增加38.1%至截至2023年9月30日止九个月的1.79亿元。

由于投入大量资源在研发方面，于2021年、2022年以及截至2022年及2023年9月30日止九个月，讯飞医疗分别录得亏损净额8940万元、2.09亿元、1.63亿元和1.7亿元。虽然营收大幅增长，但亏损并未见到收窄的迹象。

港股医疗公司上市活动频繁，同时互联网医疗板块作为一个快速增长和受关注的领域，自2018年5月4日平安好医生作为港股互联网医疗第一股上市后，阿里健康、京东健康等企业也在港股上市，整个板块呈现波动性上升。讯飞医疗虽尚未盈利，但上市前景仍在。

分拆

回溯发展历史，科大讯飞股份有限公司成立于1999年，2010年讯飞语音识别技术底座完成搭建，迎来起飞时刻。

凭借语音识别技术底座实现“平台+赛道“发展战略，科大讯飞的总市值由2009年底的818亿元提升至2024年1月26日收盘的968.88亿元，2017年总市值曾超过1500亿元。

正是在2010年，科大讯飞业务范围由“智慧城市+运营商“成长为业务横跨七大行业、开放平台超587项AI能力赋能千行百业的AI巨头。

其中，科大讯飞在2013年收购启明科技，与积累的智慧教育资源形成互补作用，扩大智慧教育业务范围；2016年布局智慧医疗赛道，成立了讯飞医疗。

科大讯飞的商业模式是基于其核心的AI技术向开发者、以及G/B/C端的用户提供服务。基于此，科大讯飞提出了“根据地业务”和“系统性创新”的战略，这将是支撑其长期发展最核心的两个引擎。

时至2023年，科大讯飞各赛道示范验证成果陆续呈现，在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型等赛道已然构建起可持续发展的根据地。

而在8条行业线中，教育行业营收占比最高，也是科大讯飞由G端向C端转型最为成功的行业，医疗行业产品线排位并不靠前。

从整体营收情况来看，2022年科大讯飞实现营业收入188亿元，同比仅增长2.77%，和往年高增速有了明显的下滑。下降的主要原因有两方面：一是受到疫情影响，二是美国再次施压，对供应链，订单等各方面都造成了影响。

2023年前三季度，科大讯飞实现营业收入126.14亿元，同比下滑0.37%；归母净利润0.99亿元，同比下滑76.36%；扣非归母净利润-3.24亿元，同比下滑175.97%。

2023年前三季度，销售、管理、研发费用率分别为18.15%、6.50%、19.80%，同比增长1.33pct、0.58pct、1.40pct；其中第三季度销售、管理、研发费用率分别为17.48%、5.41%、20.56%，环比增长0.91pct、0.79pct、4.39pct。持续增长是因为科大讯飞在大模型研发上的投入所致，进而导致净利润有所下降。

利润承压的科大讯飞，选择分拆需要大量投资且短期内难以转盈的讯飞医疗并不意外，这或能减轻利润负担，还能优化资源配置，提高资产运营效率。

科大讯飞亦在公告中写道，讯飞医疗分拆上市有助于其进一步拓宽融资渠道，进而提高上市公司整体融资效率，降低整体资产负债率；从业绩提升角度，讯飞医疗的发展有望提速，其业绩的增长将同步反映到上市公司的整体业绩中，流动性也将显著改善。

与此同时，讯飞医疗将作为独立融资平台深耕医疗人工智能相关业务，有利于增强讯飞医疗在行业的技术储备及市场开拓的能力，提升综合竞争力，从而提高上市公司综合实力；分拆上市有助于其充分释放内在价值，上市公司所持有的讯飞医疗权益价值有望进一步提升。