2025年6月11日至12日，重庆华森制药股份有限公司通过线上会议的形式，接受了天风证券、中欧基金等4家机构的分析师会议调研。公司副总经理、董事、董事会秘书游雪丹，证券事务代表周智如，证券事务专员龙洁参与接待。以下为本次调研的详细要点：

1. 权益与合作：奥睿药业持有ORIC - 1940 100%权益，目前该产品临床Ia/Ib在华西医院进行，与华西合作良好。
2. 数据预期：预计明年会有定量的Ib期数据产生，具体日期取决于患者入组速度。临床前显示该产品安全性较好，有望弥补现行疗法不足或与现有疗法协同，成为HLH领域新选择。
3. 对比优势：与传统HLH - 94方案及芦可替尼、托珠单抗、依帕伐单抗等常用疗法相比，ORIC - 1940作为RIPK1抑制剂，除抑制TNFR1通路、下调细胞因子、抑制巨噬细胞M1型极化并促使其向M2型转变外，还能抑制坏死性凋亡及泛凋亡，降低DAMPs水平，阻止进一步细胞因子风暴产生，为HLH治疗提供新方案。
4. 适应症拓展：RIPK1理论上是IL - 6、IFN - γ等通路的上游，ORIC - 1940目前在研适应症为成人继发性HLH，后续会考虑向原发性HLH以及儿童HLH拓展，也会探索其他自免性疾病领域适应症。
5. 海外BD预期：该项目是全球首个以HLH获批临床的RIPK1抑制剂，具备创新出海基础。公司将根据研发进度积极推进海外BD工作，但交易达成存在不确定性。

1. 研发费用：公司会持续对创新药领域投入，具体费用根据实际项目情况而定。
2. 业绩展望：2024年公司业绩与流感有一定相关性，24H2因流感不明显，甘桔冰梅片销售同比下降。2025Q2业绩有望环比改善，公司对核心品种甘桔冰梅片有信心。
3. 海外销售：重点中成药产品取得新加坡批文，但东南亚市场作为新兴国际市场，放量存在不确定性。
4. 营收分析：2024年公司实现营业收入7.75亿元，较上年同期增加12.04%，主要得益于中药品种强劲增长，五大重点中成药收入同比增长21.71%。2025年一季度，公司实现营业收入2.39亿元，较上年同期增加4.62%，增速放缓因上年同期流感高发致甘桔冰梅片销量大增，本期市场需求减弱。不过，五大重点中成药一季度营收仍略微增长0.93%，国家药品集采品种报告期内整体增长28.71% 。公司通过强化研发投入、推动创新转型、优化产品结构，构建了“三三三”管线布局，新产品有望带来业绩增量。

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