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渤海汽车拟定增募资37亿收购控股股东资产 标的最高溢价近18倍、业务高度依赖北汽

来源: 新浪财经2025-10-09

日前,渤海汽车发布公告,拟以27.28亿元收购控股股东海纳川旗下的四家汽车零部件公司股权,并配套募资不超过13.79亿元用于支付现金对价及扩产。该笔交易被视为这家连续四年亏损的上市国企摆脱困境的关键举措。

近年来,渤海汽车的经营状况可谓每况愈下。2024年全年,公司实现营业收入42.27亿元,同比下降9.48%;归母净利润亏损高达12.64亿元,亏损同比扩大535.66%。

这已是渤海汽车连续第四年出现亏损。Choice数据显示,2021年至2024年,公司净利润分别亏损9011万元、6226万元、1.99亿元和12.64亿元。

盈利能力指标同样不容乐观。2024年,公司毛利率为-2.72%,净资产收益率(ROE)低至-31.83%,这表明公司主营业务已陷入亏损状态,资产运营效率极低。

根据交易方案,渤海汽车此次并购分为两部分:发行股份及支付现金购买资产,以及募集配套资金。标的资产包括北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权、智联科技100%股权和廊坊莱尼线束50%股权,交易总价确定为27.28亿元。

在支付方式上,渤海汽车将向控股股东海纳川发行6.74亿股股份支付对价23.19亿元,其余4.09亿元以现金支付。发行价格定为3.44元/股。

为筹集收购资金,公司还计划向不超过35名特定对象募集配套资金不超过13.79亿元,用于支付现金对价、项目建设和补充流动资金。

此次并购最引人注目的是标的资产的高估值问题。四家标的公司中,廊坊莱尼线束的评估增值率高达1759.98%,溢价近17.6倍,若未来经营业绩不及预期,可能带来巨额商誉减值风险。

其他标的公司的估值也不容小觑。北汽模塑51%股权的交易价格为16.26亿元,评估增值率达338.85%;廊坊安道拓51%股权交易价格为1.29亿元,增值率为239.77%。

2024年,四家标的公司的营收和净利润表现分化明显。

其中,北汽模塑业绩最为亮眼,2024年营收45.04亿元,净利润4.78亿元;廊坊莱尼线束营收34.51亿元,净利润2.9亿元;廊坊安道拓营收5.33亿元,净利润7272.09万元。智联科技的表现却令人担忧,2024年营收仅1081.74万元,净利润为-3610.69万元,仍处于亏损状态。

根据《备考审阅报告》,交易完成后渤海汽车2024年归母净利润仍为-8806.85万元,意味着即使完成并购,公司短期内也难以扭亏为盈。

此外,四家公司业务范围涵盖汽车外饰、座椅骨架、电子产品及线束,与渤海汽车现有业务的整合难度不小。

值得注意的是,标的公司的客户集中度较高,主要客户包括北京奔驰及北汽集团控制的其他企业。交易完成后,渤海汽车的关联交易规模和占比将会增加。

渤海汽车也坦言,交易完成后的一段时间内,公司仍将存在未弥补亏损,无法向股东进行现金分红。这对于期待回报的投资者而言,无疑是一大顾虑。

并购只是开始。面对最高达1759.98%的评估增值率,渤海汽车未来需要展现出超常的整合运营能力,才能证明这笔交易的真正价值。在汽车产业电动化、智能化浪潮下,渤海汽车的这场豪赌,结果如何,唯有时间能给出答案。

注:本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。

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