东兴证券于近日发布2024年年报，各项数据表现亮眼，营业收入同比增长97.89%，净利润同比增长88.39%。然而，在这看似光鲜的业绩背后，公司也面临着一系列风险与挑战。本文将深入解读东兴证券2024年年报，剖析其财务状况、业务发展及潜在风险，为投资者提供全面的参考。

营业收入：大幅增长，业务结构有变化

2024年，东兴证券实现营业收入93.70亿元，较上年增加46.35亿元，同比增长97.89%。这一显著增长主要得益于其他业务收入、投资收益及公允价值变动损益的增加。其中，其他业务收入较上年增加38.38亿元，同比增长308.21%；投资收益及公允价值变动损益较上年增加12.04亿元，同比增长133.74%。从业务分部来看，期货业务收入增长最为突出，同比增加293.48%，主要原因是期货风险管理子公司拓展了交易品种，增加了交易规模，并受基差贸易业务特性的影响，在大宗商品交易中，收入和成本均有较大幅度增长。财富管理业务收入同比增长0.19%，投资交易业务收入同比增长82.58%，而投资银行业务收入同比下降56.37%。

净利润：盈利能力显著提升

归属于母公司股东的净利润为15.44亿元，同比上升88.39%，从数据来看，公司盈利能力得到了显著提升。这主要得益于营业收入的大幅增长以及有效的成本控制。尽管营业成本同比增长108.09%，但主要是由于其他业务成本较上年增加38.70亿元，计提资产减值损失较上年增加0.80亿元，而业务及管理费较上年减少0.40亿元，在一定程度上缓解了成本压力。

扣非净利润：核心业务盈利能力增强

归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.91亿元，同比增长67.46%。这表明公司核心业务的盈利能力在不断增强，经营业绩具有较高的稳定性。非经常性损益合计为-4637.73万元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、营业外收支等项目。其中，泽达易盛案承诺金导致营业外支出增加，对非经常性损益产生了较大影响。

基本每股收益与扣非每股收益：均有显著增长

基本每股收益为0.478元/股，同比增长88.19%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.492元/股，同比增长67.35%。这两项指标的大幅增长，反映了公司盈利能力的提升，为股东创造了更高的价值。

业务及管理费：略有下降

2024年业务及管理费为21.17亿元，同比2023年的21.57亿元减少1.83%，主要原因是职工薪酬减少。这表明公司在成本控制方面取得了一定成效，但也需关注职工薪酬的变化对人才队伍稳定性和业务发展的潜在影响。

经营活动现金流：净流出扩大

经营活动产生的现金流量净额为-101.56亿元，较上年的-11.65亿元，净流出进一步扩大。主要原因是购置或处置交易性金融资产现金净流出较上年同期增加154.60亿元，代理买卖证券收到的现金净额较上年同期增加77.68亿元，拆入资金现金净流出较上年同期增加26.56亿元。这显示公司在经营活动中的资金运用较为活跃，但也需关注资金流出的合理性和可持续性。

投资活动现金流：净流入大幅增加

投资活动产生的现金流量净额为159.56亿元，而上年为-11.57亿元，实现了由负转正且大幅增加。主要系购置或处置债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资现金净流入增加所致。这表明公司在投资活动方面取得了较好的收益，但也需注意投资风险，确保资金的安全和收益的稳定性。

筹资活动现金流：由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为2.54亿元，上年为-19.91亿元，实现了由负转正。主要系发行债券收到的现金增加53.86亿元，偿还债务支付的现金增加29.56亿元所致。这显示公司在筹资方面较为成功，为公司的发展提供了资金支持，但也需合理安排债务结构，控制偿债风险。

市场风险：金融资产价格波动

公司面临的市场风险主要源于所持金融资产的市场价格因市场因素的不利变动而导致损失。持仓金融资产来自自营投资、做市业务等，市场风险类别包括权益类及其他以公允价值计量的金融资产面临的价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险等。尽管公司已采取一系列措施控制市场风险，但市场的不确定性仍可能对公司造成不利影响。

信用风险：多方面违约风险

信用风险主要来自信用业务（含融资融券和股票质押）的违约风险、债权（包含债券和非标债权）投资的违约风险以及交易对手违约风险。公司通过对客户适当性管理、内部信用评级、征信、授信审核标准等环节的严格把控，以及对标的证券价格、客户维持担保比例等指标的逐日盯市等措施来控制信用风险，但信用风险的管理仍面临挑战。

流动性风险：资金获取与调配

流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司通过资金管理部门对资金进行统一管理和调配，密切监控资产与负债的期限结构，并在境内交易所和银行间市场通过拆借、回购等方式补充资金，以保持流动性。然而，市场环境的变化可能对公司的流动性产生影响。

操作风险：内部程序与人员问题

操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。公司制定了操作风险管理制度，通过严格权限管理、提升信息化和流程化水平等措施进行操作风险控制，但操作风险具有覆盖面广、种类繁杂的特点，仍需持续加强管理。

合规风险：监管与自律要求

合规风险是指因公司经营管理或其工作人员的执业行为违反法律法规、监管准则或自律规则，而被依法追究法律责任、被采取行政处罚、行政监管措施、自律管理或纪律处分等措施，出现财产损失或商业信誉损失的风险。公司制定了完备的合规管理制度体系，建立了合规管理组织体系，但合规风险的防控需要全体员工的共同努力。

董事长报酬：85.52万元

董事长李娟报告期内从公司获得的税前报酬总额为85.52万元。董事长作为公司的核心领导，其报酬水平与公司的经营业绩和行业水平相比，处于合理范围。

总经理报酬：8.83万元

总经理王洪亮于2024年11月27日任职，报告期内从公司获得的税前报酬总额为8.83万元。新任职的总经理报酬相对较低，可能与任职时间较短有关。

副总经理报酬：区间较大

副总经理牛南洁、张芳、刘亮、陈海等人的报酬在58.81万元至77.83万元之间。副总经理们负责公司的各项具体业务，其报酬水平与所承担的职责和业绩相匹配。

财务总监报酬：77.83万元

财务负责人张芳同时担任副总经理，报告期内从公司获得的税前报酬总额为77.83万元。财务总监在公司财务管理中发挥着重要作用，其报酬反映了其专业价值和责任。

东兴证券在2024年取得了营业收入和净利润的大幅增长，显示出较强的盈利能力。然而，公司也面临着市场、信用、流动性等多方面的风险，需要加强风险管理，确保公司的稳健发展。在费用控制方面，公司取得了一定成效，但仍需关注成本结构的合理性。现金流方面，经营活动现金净流出扩大，需优化资金运用策略。管理层报酬水平整体合理，但也需结合公司长期发展目标进行动态调整。对于投资者而言，应密切关注公司的风险管理能力和业务发展趋势，谨慎做出投资决策。

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