2025年3月31日，上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称“锦江酒店”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现变化，其中投资活动产生的现金流量净额增长156.48%，筹资活动产生的现金流量净额下降75.01%，这些显著变动值得投资者密切关注。

营收规模与结构

1. 营业收入：2024年公司实现营业收入14,062,981,041.90元，较上年的14,649,379,016.62元下降4.00%。从业务板块来看，酒店业务实现合并营业收入13,820,99万元，比上年同期下降4.02%；食品及餐饮业务实现合并营业收入24,197万元，比上年同期下降3.15%。公司表示，合并营业收入下降主要是旗下境内外有限服务型酒店运营情况较上年同期回落所致。
2. 主营业务分行业情况
   • 全服务型酒店营运及管理业务：营业收入238,310,477.26元，增长49.57%，营业成本144,295,065.13元，增长31.12%，毛利率为39.45%，较上年增加8.52个百分点。
   • 有限服务型酒店营运及管理业务：营业收入13,582,681,011.49元，下降4.62%，营业成本8,152,726,994.04元，下降0.18%，毛利率为39.98%，较上年减少2.67个百分点。
   • 食品及餐饮业务：营业收入241,968,124.58元，下降3.15%，营业成本207,705,813.30元，下降6.04%，毛利率为14.16%，较上年增加2.64个百分点。

盈利水平

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为911,030,750.16元，较上年的1,001,746,820.21元下降9.06%。主要原因是本期公司旗下境内有限服务型酒店营收同比下降，以及出售时尚之旅100%股权取得投资收益，处置若干酒店资产取得处置收益等共同影响所致。
2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为539,485,226.45元，较上年的774,270,491.53元下降30.32%，显示公司核心业务盈利能力面临挑战。
3. 基本每股收益：为0.8535元/股，较上年的0.9362元/股下降8.83%；扣非每股收益为0.5054元/股，较上年的0.7236元/股下降30.15%，与净利润和扣非净利润的变动趋势一致。

费用情况

1. 销售费用：为1,067,589,538.59元，较上年的1,160,020,026.61元下降7.97%，主要是公司在销售策略或成本控制方面有所调整。
2. 管理费用：为2,546,486,842.79元，较上年的2,744,957,845.99元下降7.23%，可能得益于公司管理效率的提升或管理成本的优化。
3. 研发费用：为24,230,986.70元，较上年的24,392,850.90元下降0.66%，研发投入略有减少。
4. 财务费用：为750,367,972.73元，较上年的689,835,135.37元增长8.77%，主要是利息费用增加所致，本期利息费用为532,205,881.17元，较上年的473,961,595.13元增长12.29%。

现金流状况

1. 经营活动产生的现金流量净额：为3,561,684,405.75元，较上年的5,161,718,935.93元下降31.00%。主要受营收下降、与加盟商房费结算速度加快，本期收到加盟酒店代收房费的净额比上年同期减少、因净开业酒店的增加，本期支付外派店总工资比上年同期增加等共同影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为2,849,324,889.30元，较上年的1,110,941,476.00元增长156.48%，主要是本期处置时尚之旅100%股权，收到股权转让款等所致。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为-6,247,011,077.51元，较上年的-3,569,489,223.49元，现金流量净流出比上年同期增加2,677,521,854.02元。主要是本期归还境外银行欧元借款、收购少数股东持有Lavande、Xana、Coffetel的股权支付收购款等所致。

研发投入与人员情况

1. 研发投入：本期费用化研发投入24,230,986.70元，资本化研发投入15,260,437.20元，研发投入合计39,491,030.42元，占营业收入比例为0.28%。研发投入资本化的比重为38.64%。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为163人，占公司总人数的0.62%。学历结构上，硕士研究生及以上20人，本科111人，专科31人，高中及以下1人；年龄结构上，30岁以下（不含30岁）27人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）111人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）25人。

可能面对的风险

1. 宏观经济波动风险：酒店行业和连锁餐饮企业的景气度与国家宏观经济周期波动呈正相关，宏观经济调整可能对公司财务状况和经营成果造成不利影响。
2. 经营成本上升风险：直营酒店的固定资产折旧摊销和租赁物业的租金等固定成本占比较大，随着商业地产价格变动、租金竞争以及物价上涨，可能对公司经营成果产生不利影响。
3. 扩张速度风险：有限服务型酒店行业竞争激烈，若公司旗下中端系列品牌酒店扩张速度显著低于竞争对手，可能影响市场覆盖率和客户满意度，进而对经营成果造成不利影响。

董事、监事、高级管理人员报酬情况

1. 董事长：张晓强未在公司领取报酬，其报酬由关联方支付。
2. 首席执行官毛啸：报告期内从公司获得的税前报酬总额为98.18万元，同时持有公司75,000股，其中因股权激励增加74,000股。
3. 首席财务官艾耕云：报告期内从公司获得的税前报酬总额为84.04万元，同时持有公司44,000股，均因股权激励增加。
4. 副总裁胡暋：报告期内从公司获得的税前报酬总额为71.81万元，同时持有公司39,000股，均因股权激励增加。

锦江酒店2024年在营收、净利润和现金流等方面面临一定挑战。尽管投资活动现金流入大幅增加，但经营活动现金流量净额的下降以及筹资活动现金流出的扩大，需要公司关注资金链的稳定性。同时，成本控制和业务扩张节奏的把握，将是公司未来发展的关键。对于投资者而言，需密切关注公司在应对风险方面的策略和执行效果，以及核心业务的盈利能力能否得到有效提升。

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