2025年8月26日12:30 - 15:00，浙江富春江环保热电股份有限公司迎来了一场重要的特定对象调研活动。此次调研在浙江省杭州市富阳区东洲街道江滨东大道138号举行，参与调研的机构为东吴证券和银华基金，东吴证券的张寅瑜、任逸轩，银华基金的杨丹、杨南晔出席，上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书胡斌。

业绩增长原因剖析

公司2025年上半年业绩表现优秀，利润增长原因多元。其一，热电联产板块原材料成本下降，毛利率提升，新项目投产带动售电量和售汽量稳步上升；其二，有色金属资源化板块扩大生产规模，延伸工艺链，产品价格高位运行，整体效益稳中有升；其三，报告期内收到拆迁补偿款及政府补助；其四，智慧电厂降本增效成果显著。

热电联产业务发展态势

2025年6月，铂瑞万载工业园新型热电联产一期项目投运，新增装机容量30兆瓦，新增锅炉蒸发量4,420吨/小时。常安能源二期扩建项目第二阶段正在试运行，投运后预增装机容量25兆瓦，预增锅炉蒸发量180吨/小时。公司聚焦主业，围绕循环经济业务挖掘投资机会，同时关注海外市场，条件成熟时将开启出海计划。

固废（危废）资源化业务毛利率变动解析

公司固废（危废）资源化业务因延长生产线，优化产业链布局，增加低毛利的电解铜生产线和快周转的粗锡锭生产工艺，毛利率有所降低。不过，这一举措丰富了原料来源，保障了安全生产和业绩增长。

营收增长与同行差异原因

部分已披露半年报的热电联产公司营收同比减少，而浙江富春江环保热电营收增长。热电联产业务遵循煤热联动机制，上半年煤价下行、售汽价格下调，致使各热电联产项目营业收入不同程度下降。该公司营收增长主要源于固废（危废）资源化业务增加电解铜生产线和快周转粗锡锭生产工艺，叠加商品涨价，促使营收增加约3.6亿元。

固废（危废）资源化业务未来规划

公司含有色金属固废（危废）资源化利用业务以含有色金属的废料为原料，综合回收多种有色金属和稀贵金属。未来，公司将在原有生产线基础上优化产业链布局，增强自主可控能力，构建更具协同性的生产体系，提升运营效率。同时，密切关注行业投资机会，积极寻求外延式拓展。

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