好想你：业绩持续亏损，销售费用高企、高分红背后股东套现|ESG案例
出品|网易财经ESG
作者|王晓丽
今年4月，好想你公布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入16.70亿元，同比下降3.39%；归母净利润为-7196万元，同比亏损扩大38.67%。值得注意的是，这已是好想你连续第三年录得净亏损，且最新审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。
对于业绩变动原因，好想你方面表示，报告期内，因公司收入结构变化等因素影响，毛利率水平有所下降。同时公司进行组织变革，提升管理效率，管理费用同比下降。
尽管业绩表现欠佳，好想你仍坚持高分红，这一行为引发市场关注，公司治理问题也备受质疑。从ESG表现来看，好想你在环境与社会方面也存在诸多不足。
根据万得ESG评级，好想你获评“BB”级，位于行业平均水平。从各维度的评分可看出好想你在环境、社会与治理维度均有较大的待提升空间。
来源：Wind官网
环境信息披露质量待提升、水资源，三废管理待加强
在环境维度，依据MSCI公布的包装食品和肉类行业ESG评级标准，MSCI着重关注企业在水资源管理、包装材料与废物、原材料采购以及产品碳足迹等方面的表现。
来源：MSCI官网
然而，查阅《好想你2024年ESG报告》，在环境议题方面，公司主要聚焦于绿色食品、环境管理、能源管理、水资源管理以及三废管理等议题。尽管与2023年报告相比，其议题分布已与MSCI大致相符，但公司在环境维度的重视程度仍有提升空间。
来源：《好想你2024年ESG报告》
来源：《好想你2023年ESG报告》
此外，通览《好想你2024年ESG报告》，在这份56页的报告中，公司用近一半篇幅介绍企业文化、产品矩阵、全产业链体系等内容，占比过高。
在水资源管理方面，尽管好想你将其纳入环境维度议题，但报告中未详细阐述相关工作，甚至出现文字错误。在介绍2024年环境保护情况时，却显示为2023年，公司严格遵守了《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国水污染防治法》等法律法规及排放标准。对比2023年报告来看，公司可能直接照搬内容，未进行进一步修正与检查。
来源：《好想你2024年ESG报告》
来源：《好想你2023年ESG报告》
在三废管理方面，此前2023年，有媒体指出《好想你2022年ESG报告》数据完整性欠佳，具体表现为未披露废气与固体废弃物的具体排放数据。查阅《好想你2024年ESG报告》，公司虽已披露废气排放数据，但仍未披露固体废弃物的具体排放数据。
来源：《好想你2024年ESG报告》
此外，2024年公司在废水核定排放总量栏中显示“无”，而2022年报告却提供了废水核定排放总量。
来源：《好想你2022年ESG报告》
在产品碳足迹方面，尽管好想你已连续多年发布社会责任报告，但公司在碳排放方面的表现仍需改进。截至目前，公司尚未披露范围一、二排放数据，且报告中也未提及公司的减碳目标。
ESG报告待完善，产品质量安全待提升
在社会维度，MSCI特别关注企业在产品营养与健康及产品质量安全方面的表现。在社会议题中，好想你将营养与健康、产品质量列为高度重要性议题，其议题规划与MSCI基本一致。
好想你秉持“让懂健康、要健康、愿为健康付诸实际行动的人吃上健康食品”的公司使命。据其报告显示，健康食品为严选天然、安全、营养的食材，富含优质蛋白、维生素、膳食纤维等成分，科学配比、营养均衡，低糖、低油、低盐、少添加，并采用先进生产技术实现绿色生产，锁住营养、留下健康。
然而，尽管公司反复强调其绿色食品健康理念，并将产品营养与健康及产品质量安全列为重要议题，但在《好想你2024年ESG报告》中，公司并未就上述议题展开详细的工作介绍及成效分享，对此公司在ESG报告编排管理方面需进一步提升。
在黑猫投诉平台上，好想你产品也受到不少消费者投诉。今年5月，有消费者在平台上投诉称，其在好想你官方旗舰店购买的灰枣夹核桃中发现异物（尖刺），险些造成伤害。该消费者提出赔偿要求，截至目前，“好想你客户服务中心”已作出回复，该投诉已完成。
来源：黑猫投诉
此外，也有其他消费者投诉好想你产品存在异物。今年4月，有消费者称在淘宝天猫平台购买的好想你大枣中吃出活虫，找商家索赔遭拒，商家还要求消费者更改退款原因才予退款。截至目前，该投诉也已完成。
来源：黑猫投诉
除了异物问题，好想你还因虚假宣传、服务态度、产品变质等问题多次遭到投诉。今年5月，有消费者称其购买的去皮去核枣中仍有枣核，导致孩子咯牙。商家回应称存在“纰漏”，引发消费者不满，目前，该投诉也已完成。
来源：黑猫投诉
除了消费者投诉食品安全问题外，今年好想你还因过度包装被监管部门通报。1月份，上海市市场监督管理局官网发布的2024年上海市水果制品商品包装物减量（过度包装）监督抽查结果显示，标称好想你健康食品股份有限公司生产的“好想你”锁鲜去核枣（去核红枣）[520克（26袋），2024-09-12]包装空隙率不合格。
在治理维度方面，MSCI对企业治理表现赋予了超过30%的权重。然而，从好想你的实际表现来看，公司在公司治理方面仍有较大提升空间。
业绩方面，2024年，好想你实现营业收入16.70亿元，同比下降3.39%；归母净利润为-7196万元，亏损同比扩大38.67%。值得注意的是，这已是好想你连续第三年净利亏损，扣非净利润更是连续五年亏损。
回顾近五年业绩，好想你的业绩峰值出现在2020年。当年，公司通过出售旗下品牌百草味母公司郝姆斯100%股权，实现营业收入30.01亿元，同比大幅下滑49.65%。但由于出售资产获得约31.2亿元投资收益，归母净利润达到21.55亿元的历史峰值，同比暴增1018.8%。
然而，自剥离百草味后，好想你的营收直接减半，净利润也由正转负。Wind数据显示，2021 - 2023年，好想你的营业收入分别为12.81亿元、14.00亿元和17.28亿元，同比增速分别为-57.32%、9.32%、23.4%；归母净利润分别为0.62亿元、-1.90亿元和-0.52亿元，同比增速分别为-97.14%、-407.82%、72.6%。
值得注意的是，尽管营收增长，好想你仍处于亏损状态，这与公司高额的销售费用和下滑的毛利率密切相关。财报显示，2024年，公司销售费用高达3.494亿元，占当期营业收入的20.93%，在三项费用中位居首位。2022年-2023年，好想你的销售费用分别为3.156亿元、3.642亿元，占营业收入的比例分别为22.53%、21.07%，同比增长30.29%、15.40%。
相比之下，2024年，竞争对手盐津铺子、洽洽食品的销售费用率仅为12.50%、9.99%。通过数据对比可见，好想你的销售费用投入过大，严重压缩了利润空间，2022年-2024年，好想你的销售毛利率分别为22.79%、25.74%、22.62%，使其陷入了增收不增利的困境。
此外，公司产品还存在单一问题。除了核心的红枣类产品外，近年来未有其他爆款产品出现。2022年，好想你推出健康锁鲜食品，如清菲菲（银耳莲子汤）、豆菲菲（豆类饮品）、胡小辣（辣味零食）等即食养生类产品，但截至2024年，红枣类产品仍占据73.17%的营收，同比下滑6.83%；而健康锁鲜产品仅占4.13%，同比下滑20.31%。
值得注意的是，尽管连年亏损，好想你仍选择大手笔分红。公告显示，2024年度，好想你计划向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），共计4.32亿元，加上2024年中期派发的1.73亿元，全年分红总额高达6.05亿元，创历史新高。近三个会计年度，其累计现金分红总金额达9.11亿元，分红金额远超当期利润，这一激进派现行为引发市场关注。
此外，2020年至今，公司进行了四轮股票回购，累计斥资9.18亿元用于回购注销股份，以支撑股价。然而，在慷慨派现和频繁回购的同时，好想你的大股东们却在悄然减持套现。原第二大股东杭州浩丞实业（百草味原东家）从持股13.28%一路抛售至仅剩0.28%；公司实控人石聚彬也质押了近三成的持股。表面上，好想你似乎在“用爱发电”稳住股价，实际上大股东们早已借机兑现离场。
此外，据统计，2020年至今，公司进行了四轮股票回购，累计斥资9.18亿元用于回购注销股份，借此支撑股价。然而，在慷慨派现和频繁回购的同时，好想你的大股东们却在悄然减持套现。原第二大股东杭州浩丞实业（百草味原东家）从持股13.28%一路抛售到仅剩0.28%；公司实控人石聚彬也质押了近三成的持股。表面上，好想你看似在通过分红和回购稳定股价，实则大股东们早已在背后悄然套现离场。
参考资料：
[1] 《ESG信披案例 | 好想你：“三废”排放数据不完整，报告期内子公司外借资金未披露》；每日经济新闻
[2] 《4年“败掉”近40亿，卖掉百草味的好想你还是“红枣之王”吗？丨财报洞察》；食品内参
[3] 《扣非净利润连续五年负增长且食安问题多，好想你却大手笔分红近5亿》；核心价值发现者
[4] 《好想你，困在红枣里》；于见专栏
[5] 《好想你，吃老本》；斑马消费
