华勤技术冲刺港股IPO，招股书呈现出公司在业绩增长上的强劲动力，但毛利率下降等潜在风险也不容忽视。以下将对招股书关键信息展开深入解读。

主营业务：多品类智能产品矩阵

华勤技术构建“3+N+3”智能产品矩阵，以智能手机、笔记本电脑、服务器为支柱型产品，同时拓展移动终端、AIoT等多领域产品，并探索汽车电子等创新业务 ，提供端到端解决方案，涵盖整机设计、研发、制造等全流程。

商业模式：ODM模式驱动

公司采用ODM经营模式，深度参与产品全生命周期。凭借技术创新、合作伙伴协作及数字化流程，满足客户多样化需求。

营业收入：大幅增长态势

• 总体趋势：华勤技术近三年及一期营业收入呈现先降后升态势。2023年较2022年减少7.9%，为853.38亿元；2024年较2023年增长28.8%，达1098.78亿元；截至2025年6月30日止六个月，较2024年同期增长113.1%，为839.39亿元。
• 驱动因素：2023年收入下降主要因移动终端原材料价格下降致售价下跌；2024年及2025年上半年增长得益于各业务板块收入增加，如计算及数据中心业务受益于AI发展带来的算力需求增长，与国内知名云服务厂商合作增加数据产品销售；移动终端产品通过深化与客户合作，增加销量。
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净利润：同步增长趋势

• 总体趋势：净利润整体呈增长趋势。2022年净利润为25.14亿元，2023年为26.57亿元，同比增长5.7%；2024年为29.16亿元，同比增长9.8%；截至2025年6月30日止六个月，净利润为19.08亿元，较2024年同期增长49.3%。
• 驱动因素：净利润增长得益于收入增加、成本控制和经营效率提升。如2024年通过优化融资结构减少融资成本，部分抵消了其他成本增长影响。
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毛利率：波动且呈下降

• 总体趋势：毛利率波动变化。2022年为9.6%，2023年升至10.9%，2024年降至9.0%，截至2025年6月30日止六个月为7.4%，2025年上半年较2024年下降2.6pct。
• 驱动因素：2023年移动终端及创新业务毛利率上升致整体毛利率上升；2024年及2025年上半年因产品结构变化，如数据基础设施产品收入占比增加，其毛利率相对较低，拉低整体毛利率。各业务板块毛利率也有不同变化，如移动终端2025年上半年因智能手机占比上升致毛利率下降。
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净利率：随盈利波动

• 总体趋势：净利率与净利润增长趋势基本一致。2022年为2.71%，2023年为3.11%，2024年为2.65%，截至2025年6月30日止六个月为2.27%。
• 驱动因素：净利率受毛利率、成本费用控制等因素影响。虽净利润增长，但2025年上半年因毛利率下降及部分费用增加，致净利率有所下滑。
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营业收入构成：结构优化进行时

• 业务板块：移动终端业务收入占比最大，但呈下降趋势，2022 - 2024年及2025年上半年占比分别为68.8%、56.3%、46.4%、42.0%；计算及数据中心业务收入占比上升，同期分别为28.6%、39.5%、45.2%、50.2%；AIoT和创新业务收入占比相对较小，但增长迅速，如AIoT业务2023年较2022年增长353.5%，2024年较2023年增长186.0%。
• 地域分布：境外收入占比在2022 - 2024年相对稳定，2025年上半年境内收入占比达53.1%。2024年及2025年上半年境内收入增长主要因数据基础设施产品在国内市场销量增加。
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关联交易：关注潜在风险

招股书中未提及重大关联交易，公司运营主要基于与非关联方的市场交易，这在一定程度上保证了交易的公平性和独立性，但仍需持续关注潜在关联交易的产生及对公司财务和运营的影响。

财务挑战：多方面压力并存

• 汇率波动：部分业务涉及海外市场，以外币计价的收入面临汇率波动风险，可能影响公司财务状况和经营业绩。若人民币汇率大幅波动，可能导致海外业务利润受损。
• 原材料价格：原材料成本占比较高，其价格波动会影响生产成本和毛利率。如全球经济形势变化、市场供需失衡等因素可能导致电子元器件等原材料价格上涨，增加公司成本压力。
• 存货管理：随着业务增长，存货规模相应增加，若存货管理不善，可能出现存货积压或短缺问题，影响资金周转和经营效率。

同业竞争：优势与挑战同在

华勤技术在多个智能产品品类中占据领先地位，如按2020 - 2024年智能手机ODM累计出货量计，是全球第一大智能手机ODM厂商；2024年，是全球第一大的平板电脑及智能穿戴设备ODM厂商、全球第四大笔记本电脑ODM厂商，在国内数据基础设施厂商中排名第六。与同业相比，公司在技术研发、生产制造和市场份额等方面具有竞争优势，但仍需警惕竞争对手在技术创新和市场拓展方面的挑战。

客户集中度：依赖风险不容忽视

• 集中度较高：公司拥有庞大全球客户群体，但客户集中度较高。2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户销售额占比分别为30.7%、25.9%、18.9%、14.6%，五大客户销售额占比分别为65.4%、64.6%、56.7%、56.7%。
• 风险影响：主要客户订单的重大变化，如减少、延迟或取消采购订单，可能对公司经营业绩产生重大不利影响。客户自身的财务状况恶化也可能导致付款延迟或无法收回账款，增加公司财务风险。

供应商集中度：供应风险需应对

• 集中度情况：公司供应商主要包括原材料、设备及生产耗材供应商等。2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额占总销售成本的比例分别为15.0%、16.2%、14.5%、11.2%，五大供应商采购额占比分别为37.4%、38.6%、37.4%、41.2%。
• 供应风险：供应商集中度相对较高，若主要供应商出现供应中断、质量问题或价格大幅波动，可能影响公司生产和成本控制。尽管公司建立了供应商管理体系，但仍需应对潜在供应风险。

股权结构：相对稳定

截至最后实际可行日期，邱文生先生通过直接和间接方式控制公司部分股份，与上海奥勤、上海海贤、邱文辉先生及福建悦翔组成控股股东集团，合计持有公司已发行股本总额约43.37%。公司股权结构相对稳定，控股股东集团对公司战略决策具有重要影响力。

核心管理层：经验与激励并存

• 履历与经验：核心管理层具有丰富行业经验和深厚专业知识，创始人邱文生先生极具前瞻性战略眼光，联合创始人深耕业务一线，推动公司实现跨越式发展。
• 薪酬与激励：公司注重通过合理薪酬和股权激励吸引和留住人才，实施股权激励计划，将员工利益与公司发展紧密绑定，有助于提升团队积极性和稳定性。

风险因素：多维度风险需关注

• 市场需求波动：消费者对智能产品需求受经济状况、地缘政治等因素影响，需求下降可能导致公司业务和经营业绩受损。如全球经济衰退可能使消费者减少对智能产品的支出。
• 技术变革风险：行业技术更新换代快，若公司研发无法跟上技术发展，产品可能面临竞争力下降、市场份额被抢占的风险。例如，竞争对手推出更先进的芯片技术或产品功能，可能使公司产品相对落后。
• 竞争加剧：全球消费电子ODM行业竞争激烈，新进入者和现有竞争对手的创新可能导致公司产品过时或竞争力下降。品牌所有者向内部产品开发转型也可能缩小ODM服务市场。
• 法律法规风险：公司在多个司法管辖区开展业务，需遵守不同地区法律法规，法律、监管、政治等风险可能影响公司财务表现。如贸易政策变化、数据隐私法律变更等可能增加合规成本或限制业务发展。

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