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【健康元（600380.SH）】吸入制剂快速增长，期待妥布霉素放量——2023年业绩点评

报告摘要

事件：

公司发布2023年报，2023年实现收入166.46亿元，同比减少2.90%，归母净利润14.43亿元，同比减少3.99%，扣非归母净利润13.74亿元，同比减少3.18%，EPS（基本）0.76元，符合市场预期。其中，四季度单季实现收入39.95亿元，同比减少3.28%，归母净利润3.59亿元，同比减少4.54%，扣非归母净利润3.25亿元，同比增长7.34%。

点评：

业绩符合预期，费用管控得当

2023年收入端稳健经营，化学制剂实现收入87.14亿元，同比减少 5.55%，其中吸入制剂收入17.41亿元（YOY+48.35%）；化学原料药及中间体实现收入50.45亿元，同比减少3.50%；诊断试剂及设备实现收入6.59亿元，同比下降8.92%；中药制剂实现营业收入18.05亿元，同比增长39.24%；保健食品实现营业收入1.96亿元，同比增长61.56%。2023年公司毛利率62.16%，下降1.37个百分点。期间费用率39.78%，下降2.99pp，其中销售费用率26.64%，下降2.24pp，管理费用率5.59%，下降0.20pp，研发费用率9.98%，下降0.18pp，费用率整体有所收窄。

吸入制剂收入快速增长，妥布霉素值得期待

公司呼吸领域2023年实现销售收入快速增长，在吸入制剂领域布局完善且进度均靠前。23年末，妥布霉素吸入溶液被纳入国家新版医保目录，24年有望实现渗透率的显著提升。在研品种丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂推进顺利；沙美特罗氟替卡松完成III期临床，国内新规发布后提交上市申请；TG-1000胶囊启动III期临床，有望持续为呼吸板块贡献业绩弹性。