来源：市值风云

截至今年中报，大股东东方时尚投资持股21.81%，而2019年中报时为57.87%，平均每年减持9.02%的股份，太惊人了。

上周五9月15日晚间，东方时尚（603377.SH）发布公告称，公司实控人、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪被捕。对这一消息，股民们纷纷拍手称快。

东方时尚、我乐家居（603326.SH）都是最近减持新规出来后顶风作案的典型案例。

我乐家居因为清仓式减持被罚没近5000万。这次，东方时尚的实控人被捕对证券市场来说是一个更大的震慑。

（市值风云APP我乐家居研报）

证监会明确表示，“下一步，将抓紧完善关于减持股份的法规制度，进一步加大对违规减持行为的打击力度，速查速处、重罚重处，发现一起、查处一起，让敢于违法者受到应有惩罚、付出沉痛代价。”

再有无视规则、无视法律的操作，就不只是认错道歉、“自罚三杯”就可以自救了。

（来源：中国证券报）

历数东方时尚的骚操作

东方时尚是A股的驾校第一股，还曾被世界纪录协会认证为“世界上规模最大的驾驶员培训机构”。

驾校本来就不是什么性感的生意，地域性明显，需要靠固定资产和教练员的增加进行扩张，而且属于低频单次消费。

2016年2月上市后，东方时尚的收入基本上就处于下降趋势。

去年营收10个亿，仅有上市前2015年的3/4，这还是在公司不断进行地域和业务种类扩张的情况下取得的“成绩”。

（制图：市值风云APP）

东方时尚原本主要在北京经营驾培业务，来自北京的收入占到总收入的8成以上。后来，公司为了扩张进入其他省市，但这些市场普遍利润率偏低，部分地区更是长期处于亏损状态。

（制图：市值风云APP）

以规模较大的一次收购为例，2017年公司收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%的股份，形成的商誉高达1.34亿。然而，荆州业务收入和毛利均有所下滑，截止2022年末商誉共减值7347万，这可以说是资本市场的老套路了。

到了2022年，北京地区收入占比已经降到64%，公司毛利率比上市前下降了15个百分点，扣非更是首次出现亏损。

（制图：市值风云APP）

为了进一步给资本市场讲故事，公司2019年收购海若通用航空股份有限公司55%的股权进入航空培训领域，2020年又进一步收购东方时尚（西华）通用航空有限公司的100%股份。

整个IPO就是拉高出货的套路

资本市场从来就没有什么善良可言，东方时尚讲的故事如果真有人相信，风云君也只能尊重他人命运了。

从IPO至今，东方时尚的股价除了第一个月的暴力拉升外，基本上处于下滑趋势，这就是拉高出货的典型，背后肯定不只是业绩的原因。

（市值风云APP暗夜模式）

2016年2月，东方时尚上市净募集了7.8个亿。

上市后，实控人徐雄直接持股7.05%，通过东方时尚投资有限公司（简称东方时尚投资）间接持股46.00%，合计53.05%。

以徐雄亲属为主要股东的北京金枪鱼东时贸易有限公司（简称北京金枪鱼）持股3.52%，以公司管理层、职员为主要股东的北京和众聚源投资顾问有限公司（简称合众聚源）持股3.52%。

（来源：招股书）

2019年限售期刚过，金枪鱼就迫不及待的开始了减持，当年一季度减持了1%的股份。

为了之后来波大的，大股东并没有着急，先是8月份放出了回购公告，10月份又放出了延长第二期、第三期员工持股计划购买期的公告，直到股价回升到一定程度之后，2019年12月东方时尚投资通过协议转让的方式出让了10.36%的股份，转让价10亿元，较前一日收盘价折价10%。

当年7月-12月，东方时尚投资还减持了1.96%的股份，套现2.15亿元。

（市值风云APP暗夜模式）

2020年同样的套路重演，年初大额减持叠加疫情的影响导致公司股价下跌，7月份公司公布两则航空培训子公司中标公告，分别中标厦航的2018万和南航的6263万合同。

结果，2020年7月，东方时尚投资、徐雄又通过协议转让的方式出售了7.28%的股份，对价7.8亿，较前一日收盘价折价5%。同月，东方时尚投资通过大宗交易减持套现5493万元。

2020年9月，东方时尚投资再次协议转让5%的股份，对价6.02亿。

到2021年一季报，金枪鱼和和众聚源已经从前十大股东中消失。

2021年9月，东方时尚投资又协议转让5.34%的股份，总价格2.29亿元。

当然除了这些大额减持外，公司还在不停小额减持，直到这次撞上枪口。

8月27日，证监会刚发布减持新规，28日公司就通过大宗交易大幅减持340万股，占总股本的0.47%，而且当日收盘价6.96元，已经跌破了IPO发行价，这在减持新规中是被明令禁止的。

平均每年减持近10%，接盘侠中也有国资

通过统计，仅上述规模较大且披露了对价的减持合计金额就达到28.8亿元。

如果再加上今年1月5日公告中，东方时尚投资于2021年12月、2023年1月分别减持的727万股、926万股，按交易日均价粗略计算减持金额达到1.2亿，保守估计总的减持金额也超过了30亿。

（来源：东方时尚公告，2023.01.05）

而东方时尚目前市值才39亿，控股股东简直像是另外卖了一个公司给股民。

从另一个角度看，截止今年中报，东方时尚投资持股21.81%，而2019年中报时为57.87%，平均每年减持9.02%的股份，太惊人了。

而几笔大额协议转让中的受让方，如新余润芳投资管理中心（有限合伙）、华能贵诚信托有限公司、北京大兴投资集团有限公司背后分别是北京汽车集团、华能集团、北京大兴国资，国资成了接盘侠。

东方时尚IPO净募集7.8个亿，2020年发行可转债净募集4.2亿元，公司上市至今累计分红仅6.6亿，可以说是妥妥的价值毁灭者。

（市值风云APP吾股F10）

大股东在IPO初期与券商等配合拉高股价，然后不断减持，如今已经跌破发行价。

而公司的业绩也是一言难尽，商业模式属于明显有硬伤的类型，这种公司能指望它通过收购来改变自己吗？

注册制的市场不仅需要在发行上改变，也需要在IPO定价、股东减持、信息披露、做空机制等等方面取得进步，这需要市场中各个参与者的努力。