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蓝鲸财经记者 徐晓春

光伏产业狂奔扩产之下，再融资成为光伏产业上市公司补充弹药的重要方式。9月26日晚间，通威股份公告终止了百亿定增，也就意味着今年以来光伏行业上市公司最大金额的定增案正式宣告失败。至此，光伏行业定增市场上，单一募资金额超过百亿的企业则只剩下天合光能一家。

Wind数据显示，在通威股份定增终止之后，目前A股光伏企业仍有20余家定增计划持续推进，募资总额接近700亿元。目前为止，今年已经有10家光伏企业完成了定增募集计划，募集资金接近300亿元。

公司价值低估？通威终止百亿定增计划

9月26日盘后，通威股份认为当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估，因此终止了百亿定增计划。截至9月27日收盘，通威股份股价为32.25元/股，当日涨幅达到4.03%。

该项定增计划是通威股份在4月25日时首次进行公告，公司拟通过发行股票募集资金160亿元，其中94亿元投向“20万吨高纯晶硅项目”，66亿元用于云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。包括募资筹集的资金在内，上述两个项目总投资金额约为201.88亿元。

截至2022年末， 通威股份拥有乐山、包头、保山三大高纯晶硅生产基地，产能利用率达到122.91%，超负荷运行。去年全年，通威股份实现高纯晶硅销量25.68万吨，产销率为96.19%，由于硅价大涨，去年通威股份几乎是光伏产业最能赚钱的企业。

据2022年年报显示，通威股份全年实现营业收入约为1424.23亿元，实现归母净利润约为257.26亿元，据Wind数据显示，通威股份是2022年国内光伏上市公司中实现净利润最高的企业。

2020年时，通威股份曾披露规划到2023年公司高纯晶硅、太阳能电池产能规模分别达到22-29万吨、80-100GW。今年4月，公司将发展规划推进至2026年，计划到时高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模分别达到80-100万吨、130-150GW。

截至2023年6月末时，通威股份形成的高纯晶硅年产能超过42万吨，太阳能电池年产能达到 90GW，组件年产能55GW。

在终止定增之后，通威股份表示仍将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，保障内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺利实施。

但其盈利的高增长态势仍受到行业周期性冲击。

上半年光伏产业链价格在各环节产能充足后开始全面回落，截至6月末时，高纯晶硅、硅片、太阳能电池、组件价格分别较年初下降66.32%、29.49%、11.25%和25.41%。受硅料价格下降的相关影响，通威股份净利润增长从去年第四季度就开始放缓，表现其真正的经营水平的扣非后的归母净利润增长率从65.62%下降至今年上半年的8.56%，也是近三年来首次呈现出个位数的涨幅。

今年3月，原通威股份董事长、CEO谢毅因个人原因离职，同时公司选举刘舒琪为第八届董事会董事长，兼任公司CEO。通威股份的现任董事长为通威股份实控人、通威集团董事局主席刘汉元的女儿。

20余家光伏企业推进定增方案

在光伏产业链上，从上有的硅料生产到下游的组件销售，绝大部分企业都在通过快速扩大产能来抢占市场。据国家能源局数据，1-6月我国光伏新增装机78.42GW，同比增长154%。我国光伏累计装机容量已于今年3月超越水电成为全国第二大装机电源。

市场增长如火如荼，光伏上市公司也通过多种手段进行融资扩产。根据Wind统计数据，截至8月底时，在光伏板块83家上市公司中，有27家公司提出定增计划。

从定增方案披露的金额来看，27家上市公司增发预计募集资金总额约为855.53亿元，其中通威股份和天合光能计划募资金额超过100亿元，分别达到160亿元、109亿元，合计超过行业总募资金额的31%。如今通威股份定增终止后，规模超百亿的定增计划就只剩下天合光能一家。

到目前为止，已经有10家光伏企业完成了今年的定增方案发行，增发募集资金总额超过273亿元，其中募资金额最高的是福莱特（601865.SH），扣除发行费用后实际募资金额约为59.65亿元。

另外，今年终止定增计划的光伏企业也不止是通威股份一家。

今年2月，亿晶光电曾抛出约13.02亿元的定增计划，其中约7.02亿元用于常州年产5GW高效太阳能组件建设项目，剩余资金用于补流和偿还有息借款。

该项定增原本计划由大股东勤诚达投资全额认购，但大股东所持有的上市公司股权均被司法标记、冻结、轮候冻结，若后续相应股份被变价处置，可能导致公司控制权变更，自身难保的大股东已经无力来分一杯羹了。7月，亿晶光电终止了该项定增计划。

事实上，在行业高景气度的情况下，光伏企业纷纷试图通过扩产提高利润增速，年内在产业链产能逐步跟进的同时各环节产品单价都出现一定幅度的下降，包括头部的通威股份等净利润增速出现放缓。

光伏企业一路扩产狂飙时，许多企业现金流本身不足以支撑其扩产的野心，比如前面提到的福莱特，截至6月末时，公司账面存在货币资金约37亿，但同时有息负债达到148亿，因此福莱特也将3成募资用于补充公司流动资金。

根据半年报数据统计，83家光伏企业的平均资产负债率约为54.08%，其中有15家上市公司资产负债率超过70%，最高的协鑫集成达到79.46%，大多公司在披露定增计划时都预计将部分募资用于营运资金的补充或偿债。

相比之下，主动终止定增的通威股份在这一方面则稍显宽裕，在去年随硅料价格上涨而大赚一笔后，截至6月末，通威股份账面存在货币资金331.75亿元，基本能够完全覆盖公司有息负债。