文 | 新浪财经 徐苑蕾

2010年，博纳影业头顶“中国内地影视第一股”光环，于冬远赴纳斯达克敲钟，巩俐等一众人陪在身边。12年后，博纳影业在A股上市，和于冬上台敲钟的只有5个人，其中一个是陈凯歌。

作为博纳影业的艺术总顾问，陈凯歌监制的《长津湖》系列，稳住了公司在疫情期间的业绩，一定程度上推动了博纳影业漫长的回A之路。

但是上市梦圆后，博纳影业业绩却迅速变脸。由于主控主投影片的失利，今年上半年在四大民营上市电影公司中，博纳影业的亏损额甚至超过了华谊兄弟。

要挽回全年业绩的颓势，博纳影业必须在下半年最重要的国庆档押注。但直至近日，博纳影业才“压哨”跻身《志愿军：雄兵出击》（以下简称“《志愿军》”）的主出品方名单中。而此前不管是影片发布的海报，还是博纳影业的财报，均不曾透露出博纳影业出品方的身份。

《志愿军：雄兵出击》的导演正是陈凯歌，这次难道又是他拉了于冬和博纳一把？

上市梦圆业绩变脸

2023年上半年全国电影票房最终实现为 262.71亿元的成绩，同比上涨52.91%。在此背景下，绝大多数电影公司的业绩都较去年同期大幅增长或扭亏为盈，但博纳影业业绩却出现暴跌。

今年上半年，博纳影业营收较上年同期下降42.31%至8.5亿元，归母净利润从上年同期的2.36亿元转为净亏损2.68亿元，是四大民营上市电影公司中亏损最多的。

博纳影业的回A之路，踉踉跄跄地走了5年之久，而上市后业绩就迅速变脸，这样的局面显然是难堪的。要知道，近几年来，博纳影业是“四大”中唯一一家持续盈利的公司。即便在疫情最严峻、影院停摆了将近半年的2020年，博纳影业虽有业绩波动但也并未出现亏损，2021年还重新恢复至疫情前的水平。

招股书资料显示，2019年—2021年，博纳影业实现营收分别约为31.16亿元、16.1亿元和31.24亿元，归母净利润分别约为3.15亿元、1.91亿元和3.63亿元，2022年上半年，博纳影业营收14.73亿元，净利润为2.36亿元。

博纳影业向监管部门证明了，自身的经营经得起疫情和行业调整的考验。自2017年首次在深交所递交招股书，而后又遭遇政策收紧、疫情来袭以及会计师事务所“爆雷”等“黑天鹅” ，博纳影业终于在2022年7月末正式拿到证监会的批文，并在8月成功在A股上市。

事实上，从去年下半年开始，博纳影业的业绩就已现疲态。在2022年上半年盈利的情况下，上市后首份年报却录得7200万元的归母净亏损。于冬在采访时对此表示，“无法原谅自己，没有更好地调整战略。”

去年博纳影业业绩的不理想，或许还情有可原，可以归结为疫情的复发和影院的停摆等不可抗力，这是影视行业普遍面临的问题。但是如今随着行业强势回暖，其他公司竞争力回升的状况下，博纳影业曾经的优势或会被稀释。上市后如何持续产出改高效益的项目、做好成本和风险管控，都是博纳影业不得不思考的命题。

难戒主旋律依赖症？

在疫情期间还能保持业绩“优等生”的身份，皆因博纳影业吃到了主旋律的红利。

于冬曾说，2020年至2021年，在疫情影响下电影行业最受冲击的时候，博纳影业倾注全力，集中将近20亿的资金，拍了《中国医生》《长津湖》和《水门桥》，只有坚定一个信念，越是困难的时候越要拿出有分量的作品，越要有必胜的信心，没有退路、没有捷径。

2019年，博纳影业推出了《中国机长》《烈火英雄》及《决胜时刻》组成的“中国骄傲三部曲”，累计票房收入接近50亿元。2021年，博纳影业推出的主旋律电影《长津湖》以57.75亿元拿下了全年电影市场的票房冠军。

2022年上半年博纳影业凭借春节档影片《长津湖之水门桥》继续回血，该影片贡献了超过40亿元的票房成绩。但是下半年，主控项目仅有《海的尽头是草原》和《平凡英雄》两个较小体量的项目。

而2023年上半年，在春节档和端午档，博纳影业分别安排了《无名》和《别叫我“赌神”》两部主控主投的影片，但终究撑不起公司业绩，连同另外两部参投影片《风再起时》和《长空之王》共计实现票房18.66 亿元，仅占 2023 年上半年国产影片总票房的9.36%。

这直接导致今年上半年，博纳影业的电影投资业务营收为1978万元，较上年同期的6.19亿元同比下滑96.8%，营收占比从42%下降至2.3%。

由此可见，在主旋律之外，博纳影业急需开辟新的路径，以摆脱对单一类型影片的票房依赖症。为此，博纳影业今年提出，未来3年形成每年 “三大片、三小片、三剧集”的创作生产格局，即每年推出三部大片征战春节档、暑期档和国庆档，每年三部中小成本影片满足小长假档期和周末档期，以及每年推出三部剧集。

“压哨”押注《志愿军》

当下，中秋档和国庆档即将开战，连续8天的假期足以为各部影片争取到更充足的市场空间，同时暑期档良好的市场态势和观影热情，或许也能进一步延续到国庆档。对于博纳影业来说，想要挽回今年全年业绩的颓势，必须在国庆档押注。

据了解，博纳影业将拿出档期内唯一一部献礼片、陈凯歌执导的《志愿军：雄兵出击》（以下简称“《志愿军》”）。不过值得注意的是，与华谊兄弟和光线传媒不同，博纳影业在《志愿军》中并不占据主控主投的位置，在财报中，博纳影业也从未将该片列入库存片单中。

新浪财经查询发现，今年4月在《志愿军》官方微博发布的概念海报中，同样未见博纳影业的身影。直至近日，灯塔专业版等平台才显示，博纳影业“压哨”跻身了《志愿军》的主出品方之列。

作为电影项目最核心的投资，主出品方临时变动的情况并不常见。一位电影行业人士表示，其中或许存在出品方之间的博弈。只是不知道，《志愿军》的导演、博纳影业的艺术总顾问、陪伴于冬共同敲钟的陈凯歌，有没有在这个过程中帮了博纳影业和于冬一把？

另外，在第一梯队的影片中，目前来看，《志愿军》不具备如《长津湖》般的压倒性优势。在国庆档，博纳影业将正面迎战华谊兄弟主控主投的《前任4：英年早婚》，以及光线传媒主控主投、张艺谋执导的《坚如磐石》。

尤其是“前任”系列，电影市场早在2017年贺岁档就见识过其威力。《前任3：再见前任》包揽19.41亿元的票房，截至目前依然稳居国产爱情片的亚军位置，更以一己之力开启了院线电影的短视频营销纪元。目前其续作《前任4》在淘票票上的想看人数已经接近100万人。

于冬曾经说过，从美股上市到退市，这条路走得好艰苦。而对于如今的博纳影业和于冬而言，回A后的路或许充满挑战。