重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

文｜刘乐文 陈如练 于佳琪

新疆出行热度仍然较高，根据国铁乌鲁木齐局数据，2024年1月份，新疆铁路部门客运发送量达418.39万人次，同比增长59.3%。同时春节期间新疆399家A级景区春节期间免门票，免票措施有望吸引众多游客从而对于本地消费具有带动效应。推荐关注：汇嘉时代，公司深耕新疆地区、受益于本地消费市场的强劲恢复收入、利润持续增长，2023年至今的业绩表现显著好于2019年。

本周（1.26-2.2）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-13.35%、-12.92%，相对上证综指，分别跑输7.17pct、跑输6.74pct，相对沪深300分别跑输8.73pct、跑输8.3pct，在中信一级行业中排名第26、25。

板块表现：

社会服务：出境游板块涨跌幅第一（-9.02%），酒店>餐饮>免税>景区，涨跌幅分别为-9.17%、-9.95%、-10.42%、-14.39%。

商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（-8.24%），专营连锁>贸易>一般零售>电商及服务，涨跌幅分别为-11.78%、-12.35%、-13.87%、-18.21%。

板块跟踪：

旅游：1、新疆铁路今年首月客运发送量同比增长59.3%；2、新疆399家A级景区春节期间免门票新疆399家A级景区春节期间免门票。

免税：韩国免税外国游客部分：2023年12月销售额达到8.09亿美元，同比2019年增长-51.1%（上月为-58.2%）：其中购物人次同比2019年增长-63.8%，客单价同比2019年增长35.0%达到1260.4美元。

酒店：锦江酒店2023年度业绩预盈公告：公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为95,000万元到105,000万元，同比增长737%到825%；预计2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为74,000万元到84,000万元，同比增长650%到729%。

博彩：1月澳门幸运博彩人GGR为193.37亿澳门元，约恢复至2019同期77.5%。2023年博彩GGR合计1830.59亿澳门元，约恢复至2019同期的62.6%。

零售：苏美达2023年度业绩预告：苏美达股份有限公司2023年度业绩预告，其归属于上市公司股东的净利润102,864.69万元，同比增长12.82%；扣除非经常性损益后的净利润78,524.57万元；同比增长3.03%。

1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。

3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。

5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。

刘乐文：美国约翰霍普金斯大学金融硕士学位，现任中信建投商贸社服行业首席分析师。拥有六年证券研究从业经验，主要研究领域社会服务、商贸零售、医美化妆品等多个服务类板块。

陈如练：社服商贸行业分析师，上海财经大学国际商务硕士，2018年加入中信建投证券研究发展部，曾有2年国有资本风险投资经验。目前专注于免税、餐饮、酒店、旅游等细分板块研究。2018、2019、2020年Wind金牌分析师团队成员，2019、2022年新浪金麒麟最佳分析师团队成员。

于佳琪：上海财经大学统计学学士、硕士，现任中信建投社服商贸行业分析师。拥有五年证券研究从业经验，主要覆盖方向有免税、酒店、旅游、化妆品等多个服务类板块。

证券研究报告名称：《澳门博彩持续展现需求韧性，关注新疆等地春节旅游表现》

对外发布时间：2024年2月4日 

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

刘乐文 SAC执证编号：S1440521080003

SFC 中央编号：BPC301

陈如练 SAC执证编号:s1440520070008

SFC 编号:BRV097

于佳琪 SAC执证编号:s1440521110003

研究助理：孙英杰