来源：国际投行研究报告

认养一头牛终止IPO：上交所终于在春节前拔掉了这个钉子户！18.51亿融资泡汤！保荐人是中信证券！

    上交所网站显示，认养一头牛IPO已经是终止状态！这是一个IPO钉子户，上交所在春节前终于让保荐人中信证券和发行人一头牛撤回休息，原18.51亿融资泡汤，在证监会多次强调提高上市公司质量的背景下，是一件大快人心的事情。

1、这确实是个钉子户，早在2022年一头牛就在原证监会申报，然后2023年2月全面注册制下转入上交所审核，上交所连一次问询的面子都没给，充分说明了上交所的态度。

2、注册制是一个好东西，因为注册制的核心是信息披露，充分的信息披露可以让所有研究者、投资者公开“审核”，早在证监会阶段，凌通社就发表过研究报告“认养一头牛IPO：牛皮就是吹的！认养一头牛的多个吹牛谎言被披露，创始人吴晓波意外消失，保荐人是中信证券”,当时发表之后，很多粉丝也充分表达了意见。可以说，在以前的模式下，这样的公司很容易通过发行。

3、从一头牛的信息披露看，这家公司历史上存在各种说不清的问题，但保荐人中信证券有意无意选择性披露让一般投资人无所适从，比如吴晓波消失了，比如传销问题，中信证券应该负责。当时的证监会曾经发出了48问。

证监会网站发布了网红品牌认养一头牛公司的IPO说明书， 保荐人是中信证券。

这是一份很荒唐的说明书，披露了认养一头牛的多个吹牛谎言，甚至可以说是满口荒唐言，因为作为一个网红品牌，她不是历史，而是正在发生的历史，大部分网民都经历过这几年。但这份IPO说明书颠覆了我们对于这个品牌的认知，一部分是因为IPO显示此前几乎所有品牌的宣传都是假的，一部分是因为认养一头牛不再是精神而是变成了一个品牌，说实话，看到这个品牌的第一个感觉就是这又是一个六个核桃，又一个小罐茶，又一个慕思床垫。

为什么这些所谓的企业家总是觉得在中国收智商税是最佳模式呢？中国资本市场为什么要为这些人服务呢？

这份IPO说明书还告诉我们，以前一头牛公司懒以生存让人信任的基础是吹牛的，比如号称一头牛每天的伙食费是80元，比如号称你可以认养一头牛！

认养一头牛：

从使命变成营销品牌

这份IPO说明书首先把当年吴晓波传播的认养一头牛的公司“只会一杯好牛奶”改成了“只会用户养好牛”。

认养一头牛的开始是一种理想和使命 ，那个不知道真假的故事经过吴晓波的传播和深入人心，2016年，“认养一头牛”品牌，开始在众筹、吴晓波频道、十点读书、中粮健康生活、老爸评测等数百个自媒体平台传播。2017年1月5日，“吴晓波频道”的首发文章，也获得10W+阅读，1周销售额近200万，20天后销售额超过500万。

而现在，认养一头牛已经从一种理想变成了品牌。事实上，认养一头牛就是一个理想的骗局，因为事实上不可能。理论上你可以通过数字技术看着自己认养的牛给你产奶，但这样的技术和可能性只会出现在富人的特供，要为大量中产生产是完全不可能的。

如果从品牌的角度看，认养一头牛去有歧义的，因为你不可能真的认养一头牛，这和被广泛鞭挞的六个核桃和小罐茶有异曲同工之妙，当然他们的祖宗是史玉柱的脑白金。

吴晓波神秘消失

在早期认养一头牛的资料中，吴晓波是联合创始人，最最近的一些传播资料中，还说吴晓波旗下的头头是道基金参与了公司的A轮融资。

但是奇怪的是，在认养一头牛的IPO说明书中，作为当年联合创始人的吴晓波一个字都没出现，各种融资和股权中也没有找到吴晓波的蛛丝马迹。反倒后来通过传销模式卖出来不少牛奶店，然后陷入传销被处罚的的云集的关联公司作为投资人进入了股东行列。

发起人里面没有吴晓波

韭菜之命：稀里糊涂估值1年增加300%

这部分是IPO说明书里面写的最不清楚的，不知道是不是故意的，反正假如是注册制问询肯定要问清楚究竟怎么弄的。

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2021年4月 估值48.08亿

这算公司的A轮融资，创始人徐晓波套现了2.66%股份，然后4个外资公司增资。大概按照估值和股份占比算了一下，公司一共出让了14.76%股份，其中徐晓波套现1.28亿，而公司融资大概拿到5.81亿。

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2021年7月 估值49.84亿

时隔几个月，公司估值为49.84亿，出让3.26%股份，其中一个就是云集的股东，融资大概1.62亿。

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2021年12月 估值达到100.64亿

又过了几个月，公司估值就从49.84亿变成了100.64亿，融资大概15.6亿

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2022年 发行估值185亿

又过了几个月，现在公司拟融资18.51亿，也就是发行估值要到185亿。而公司其实这1年不仅什么都没干，而且把当年吴晓波的品牌理念全部丢掉了。

IPO说明书披露认养一头牛的谎言

除了以上，这份IPO说明书也是非常有意思，就是披露了认养一头牛宣传的各种内容其实都是谎言。

谎言1：一头牛一天吃80元

如果一头牛曾经吹牛说这个牛啊做做五好奶牛，其中一条就是要吃的好。当时吹牛说一头年一天吃80元。

而IPO说明书显示，2021年，一头牛的原材料中，玉米类饲料采购总额为1.5067亿元，豆粕类饲料采购总额4993.73万元。而目前一头牛共有奶牛存栏数超6万头。小学生都可以算出2021年一头牛公司的每头奶牛每年的支出为343元，每天的伙食费约9.397元。

谎言2 认养一头牛

根据一头牛最早的宣传，一头牛是消费者认养的， 2017 年 1 月份，" 认养一头牛 " 就推出两种认养形式：一是通过支付三千元 " 认养一头牛 "，获得牧场奶牛认养权。二是花费一万元成为联合牧场主，获得 " 认养一头牛 " 的所有权益。

而IPO说明书显示，一头牛在2019年的时候所有的牛奶都是光明乳业代工的。所以当时的所有宣传都是谎言。

现金主要是融资所得现金流永远为负

巨额营销费 融资还是营销

IPO说明书显示，公司主要通过淘宝等建立品牌在网上销售，但是，其实最早几年，一头牛的品牌主要通过吴晓波的自媒体以及云集直销取得。IPO说明书也说明虽然一头牛成立没几年，已经从自媒体营销失败到微商营销失败，变成了传统的电商。

主要依靠广告，因此融资还是做广告

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