新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年4月15日，苏州珂玛材料科技股份有限公司（以下简称“珂玛科技”）拟计划在深圳交易所发行上市。

珂玛科技本次公开发行股票数量不超过12033.00万股，拟募集资金为9.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市通力律师事务所。

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，珂玛科技已经触发30条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.45亿元、4.62亿元、4.80亿元，同比变动34.04%、3.89%；净利润分别为6708.88万元、9323.62万元、8186.07万元，同比变动38.97%、-12.20%；经营活动净现金流分别为197.96万元、5639.82万元、4658.68万元，同比变动2748.94%、-17.40%；毛利率分别为42.98%、42.25%、39.78%；净利率分别为19.45%、20.16%、17.04%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.5亿元、4.6亿元、4.8亿元，复合增长率为18.01%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.8亿元，复合增长率为10.46%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长3.89%，净利润同比增长-12.2%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长54.52%，营业收入同比增长3.89%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.63、0.73、0.82。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长3.89%，经营活动净现金流同比下降17.4%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为42.98%、42.25%、39.78%，最近两期同比变动分别为-1.71%、-5.85%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为31.53%、15.73%、11.86%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为39.78%高于行业均值34.41%，存货周转率为1.89次低于行业均值4.36次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为39.78%高于行业均值34.41%，应收账款周转率为2.37次低于行业均值9.89次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.57低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.26亿元、5.71亿元、6.43亿元，占总资产之比分别为67.82%、55.92%、47.65%；非流动资产分别为2.50亿元、4.50亿元、7.07亿元，占总资产之比分别为32.18%、44.08%、52.35%；总资产分别为7.76亿元、10.22亿元、13.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为30.23%、36.99%、45.44%；流动比率分别为2.88、2.79、1.74。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为18.26%、存货占总资产之比为12.49%，固定资产占总资产之比为20.52%，有息负债占总负债之比为57.54%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.47，3.27，2.37，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.37低于行业均值9.89。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.05，2.39，1.89，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.89低于行业均值4.36。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.65，0.51，0.41，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.41低于行业均值0.42。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为762.4万元，较期初变动率为89.21%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长89.21%，营业成本同比增长8.33%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为3.1亿元，较期初增长131.05%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为3.1亿元，固定资产为2.8亿元。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为45.44%，高于行业均值22.11%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.74，较上期变动-37.82%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.88，2.79，1.74。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、1.6亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别198万元、0.6亿元、0.5亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为3.89%，上一期增速为34.04%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-12.2%，上一期增速为38.97%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为38.97%、-12.2%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为19.45%、20.16%、17.04%，最近两期同比变动分别为3.68%、-15.49%。

三、募集资金情况

珂玛科技本次公开发行股票数量不超过12033.00万股，拟募集资金为9.00亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金，28000.00万元用于研发中心建设项目，12000.00万元用于泛半导体核心零部件加工制造项目，35000.00万元用于先进材料生产基地项目。

珂玛科技主营业务为：先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务。

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