出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

1月16日晚，国机汽车发布业绩预减公告，预计2023年实现归母净利润约2000万元到3000万元，同比减少约90.58%到93.72%；预计扣非净利润约-6132.89万元到-5132.89万元，与上年同期相比，减少约2.98亿元到3.08亿元，主业由盈转亏。

由于业绩骤然变脸，国机汽车在当晚还收到了监管工作函。

国机汽车表示，参股公司国机智骏汽车有限公司（以下称“国机智骏”）于2023年12月进入破产预重整，相关应收账款和预付账款可能存在无法全部收回的风险，上述款项预计计提减值3.9亿元，是本期业绩预减的主要原因。

此前，曾传出滴滴等公司有收购国机智骏的意向，但最终都未成行，成为压垮国机智骏的最后一根稻草。

实际上，国机智骏带来的坏账仅3.9亿，而国机汽车已积累了74亿的应收款和47亿的预付款，应收账款周转天数更是连续10年增长，连续多年减值后，不排除未来将再度爆雷。

除财务隐患外，国机汽车子公司还因与骗补的赛麟汽车串通投标，受到刑事起诉，内控管理也存在明显缺失。

值得一提的是，广东某大型经销商近日突发状况濒临倒闭。行业价格战下，国机汽车面临的内外部形势已越发严峻。

74亿应收款47亿预付款 应收账款周转天数连增10年

国机汽车发布的业绩预告显示，2023年，公司预计归母净利润为2000万元到3000万元，同比下降90.58%到93.72%；扣非后净利润为-6132.89万元到-5132.89万元，由盈转亏。

而2023年前三季度，公司归母净利润为2.49亿元，同比增长0.59%；扣非后净利润为1.90亿元，同比增长4.25%。

业绩短时间内骤然变脸的主要原因是12月子公司国机智骏的破产。

资料显示，国机智骏成立于2017年，主业为汽车制造，生产基地总投资80亿元，一期投资25亿元，建设年产10万辆纯电动乘用车。国机汽车是国机智骏的第一大股东，持股比例40%。

由于缺乏品牌知名度和产品竞争力，国机智骏早早就被市场边缘化。

2021年3月，滴滴被曝出筹划造车业务，内部代号为“达芬奇”，同时拟收购国机智骏，从而获得造车生产资质，打造15万元级别的紧凑型纯电轿车。

然而，滴滴最终决定放弃造车，其智能汽车开发业务以7.44亿美元出售给了小鹏汽车，国机智骏也因此失去了破产前的最后一根救命稻草。

国机智骏的破产给国机汽车带来了约3.9亿的坏账损失。不过，国机汽车要面对的更大风险可能不止于此。

财报显示，国机汽车应收账款和预付款持续增加。2022年，公司应收账款为76.00亿元，预付款为31.92亿元，均创下年度历史新高；应收账款周转天数更是连续增长10年，营运效率持续下滑。

2023年前三季度，国机汽车应收账款为74.24亿元，维持高位；预付款则达到47.38亿元，再创新高。公司未来的坏账减值风险不断积累，不排除将再次爆雷。

事实上，在国机智骏破产前，国机汽车就已连续多年被坏账问题困扰。

数据显示，2020年至2022年，国机汽车与应收款相关的坏账损失分别为6.46亿、4.30亿和4.41亿，而同期归母净利润为4.27亿、2.56亿和3.19亿，坏账减值严重拖累了公司业绩。

全资子公司涉刑案被起诉 内外交困如何熬过寒冬？

除财务隐患外，国机汽车在内控管理方面也存在着明显缺位。

2023年7月7日，国机汽车发布公告称，全资子公司中国汽车工业工程有限公司的全资子公司机械工业第四设计研究院有限公司（以下称“机械四院”），涉嫌串通投标罪一案，已由江苏省苏州市吴中区人民检察院起诉。

值得注意的是，机械四院涉嫌串通投标的项目，正来自此前因巨额骗补而声名狼藉的赛麟汽车。国机汽车子公司的串通投标案，被市场形容为“狼狈为奸”似乎并不为过。国机汽车在内控管理方面存在重大过失。

“内忧”的同时，“外患”也在不断增加。

2023年，国内车市最大的主旋律就是降价，车企们在降价，经销商们也在降价，而价格战对汽车经销商的新车毛利影响巨大。

数据显示，从经销商的利润结构来看，新车销售利润占比大幅下滑，由2022年年底的19.7%下滑至2023年上半年的4.9%。这对于汽车贸易（整车销售）业务收入占比过半的国机汽车来说，负面影响不言而喻。

行业寒冬之下，汽车经销商大多面临新车盈利较差、客流不足、库存压力加大，以及资金压力回笼慢等问题。

1月17日晚，有消息称，广东永奥投资集团有限公司旗下包括问界、埃安、路特斯、领克等品牌在内的80多家4S店被查封，汽车被银行连夜拖走，相关人员跑路，员工被欠薪，公司濒临倒闭。

资料显示，永奥集团成立于1997年，代理东风本田、通用雪佛兰、长安福特、上海大众、一汽大众、奔驰、沃尔沃、路特斯、领克等多个国外知名汽车品牌，拥有员工2000多名。

这样一家实力不俗的大型汽车经销商，在一夜之间骤然坍塌，无疑给全行业再次敲响了警钟。

随着电动化和智能化渗透率的不断提高，各大车企旗下车型的同质化现象日渐严重，不同车型的技术水平趋于一致，行业价格战仍将持续甚至愈演愈烈。

此外，特斯拉、蔚小理、问界、零跑等新势力更多的通过自有门店进行直销，用户专属App的使用也日趋普及，这些新变化无疑都将进一步压缩经销商的生存空间。

面对日益严峻的内外部形势，国机汽车业绩变脸或许只是开始。