“2023三亚·财经国际论坛”于12月16日-17日在三亚举办。中信证券首席经济学家明明出席并演讲。

在被问及股市为何目前在3000点徘徊时，明明称，今年股票市场的表现有一些不尽如人意，可以从三个方面思考。

第一，从股票市场的制度角度看，比如分红制度、减持新规、监管制度包括对于财务造假的处罚力度等有很多讨论，但核心是“股票市场的根本功能是什么”。明明说，大家一直在争议的是“股票市场的根本功能是投资功能还是融资功能”。

在其看来，其实这两个功能是并重的，既不能过度强调融资功能，也不能为了保证投资功能从而去削弱融资功能，“一个良性的股票市场循环，应该是公司通过上市实现高质量发展，在这个过程中通过股票价格的上涨、分红等去回馈股东，回馈投资者，从而为下一步的融资奠定更好的基础，这可能才是一个比较良好的股票市场的循环”。

明明指出，目前来看，上述循环似乎并不成立或者说面临很多阻碍，解决这个问题需要一些中长期的制度改革，既包括法治问题也包括企业文化问题。“根本的核心还是需要建立一个投资和融资的良性循环，投资和融资不能偏颇，不能过度的强调一方，而是硬币的两面，只有二者实现良性的循环，整个股票市场的制度才会有长期的进步”。

第二，明明说，长期来看，我国股市有很好的发展远景，但是短期来看显示又比较骨感，“套用今年资本市场的一句话，强预期弱现实，资本市场和经济预期的不匹配”，期待下一步的政策可以为明年经济复苏打下更好的基础。

第三，资管机构的发展和变化。明明指出，从国内资管机构的发展来看，特别是从公募基金的发展来看，2020到2021是大规模发展阶段，在这个阶段，资管机构面临很大挑战——很多资管机构是规模化和赛道化的，比如过度追求规模，往往资管机构选择在市场高点新增产品，导致很多投资人包括基民都是在市场最高点持有基金。

“最近这两年由于市场波动导致基金净值大幅下降，使得市场的赚钱效应和盈利效应非常糟糕，客户体验比较差”，明明说，作为专业资管机构和投资机构应该做多元化投资，灵活投资，不应该过度追求规模，包括赌某一个赛道。

“前期的种种问题导致了今年以来大家比较关注的蓝筹、大盘一些价值投资的行业总体跌幅是比较大的”，明明说，资管机构面临变革，即未来如何做更加灵活的投资，为投资者提供更好的体验和收益，这也是解决目前市场没有新增资金的核心问题。

“最近一段时间受到市场波动的影响，基金发行非常低迷，很多新发基金数值都是非常低的，所以导致整个市场进入一个存量博弈的阶段，如果市场一直没有新增资金，从指数的角度来看也是很难有大的表现”，他说。

责任编辑：梁斌 SF055